Yatırımcıların düşüşü satın alması için çok mu erken?

Dip satın almanın zamanı geldi mi? Bu soruyu sormak için çok erken olduğunu düşünebilirsiniz – ve buna katılmaya meyilliyim – ancak yatırımcıların bunu sormasını engellemedi.

ABD piyasalarındaki geri çekilme göz önüne alındığında (S&P 500 bugüne kadar yaklaşık yüzde 18 düştü ve teknoloji odaklı Nasdaq yüzde 30 daha da dik) ya “düşüşten satın alma” ya da strateji değiştirme dürtüsü belki de anlaşılabilir.

Yine de, daha fazla sıkılaştırma yaklaşırken, çok mantıklı insanlar bunun ayı piyasasının sadece birinci aşaması olduğu konusunda uyarıyorlar. Artık değerlemelerdeki köpükler uçup gittiğine göre, bir sonraki risk, şirket kazançlarının analistlerin beklentilerinin altında kalması – özellikle tüketiciler ve işletmeler çanta iplerini sıkılaştırdıkça döngüsel hisse senetleri için endişe verici – daha fazla düşüşe yol açacak.

Yine de, ABD’de küçük sermayeli ve değerli hisse senetlerinin yatırımcılar arasında zaten popüler olduğunu okumak ilgimi çekti.

Burada, Birleşik Krallık’ta, FTSE 100’ün kendine özgü sektör bileşimi (çok az teknoloji, ancak çok sayıda büyük petrol, büyük madenciler ve bankalar) nedeniyle satın alınacak çok fazla “düşüş” yok. Temettüler dahil toplam getiriler, korkulan “kazanç durgunluğu” her şeyi değiştirebilse de, bugüne kadar yalnızca yüzde 2 oranında azaldı.

İngiltere’deki küçük büyük şirketler için farklı bir hikaye. Numis küçük şirketler endeksindeki toplam getiriler aynı dönemde yüzde 18 düştü ve Numis Aim endeksinde yüzde 26 daha da düştü.

Numis endekslerini derleyen London Business School’dan borsa akademisyenleri Paul Marsh ve Scott Evans, küçük sermayeli şirketlerin faiz oranı sıkılaştırma döngülerinde ve resesyonlarda tarihsel olarak kötü performans gösterdiğine dikkat çekiyor. Ancak uzun vadede onlar daha iyi performans gösterme eğilimi.

Prof Marsh titizlikle tahminlere girmekten kaçınsa da, küçük büyük harflerle yapılan bu satışın abartılı olup olmadığını merak ediyor.

Cazip? Hisselerime ve hisselerime Isa’ya yaptığım düzenli aylık yatırımların yanı sıra, şu anda satın almayı planladığım tek düşüş, kruvazörlerle sunacağınız düşüş.

Yine de enflasyon yükseldikçe, biriktirdiğim nakit rezervlerinden bazılarını kullanmaya daha istekli hale geliyorum ve birçok özel yatırımcı gibi ben de uzun vadeli bir bakış açısına sahip olmaya hazırım. İngiltere’de küçük çaplı seçilmiş bazı oyunları izleme listeme eklemenin zamanı gelmiş olabilir mi?

İngiltere pazarının sığ ucu için nostaljik bir sevgiyi itiraf etmeliyim. 15 yıl önce Investors’ Chronicle’da çok sayıda küçük sermayeli ve Aim ticareti yapan şirkete yer verdim; en alttaki bir sonraki büyük şeye girmenin cazibesi, stok toplama okuyucularımız için özel bir çekiciliğe sahipti.

Kötüleşen ekonomik koşullar bu sektör için daha zorlayıcı olacaktır, ancak stok düzeyinde bazı şirketler diğerlerinden daha güçlü olabilir.

Ancak, tek hisse senedi seçmek yüksek oktanlı yatırımdır. Tonlarca araştırma yapmaya hazır olmalısınız ve o zaman bile, iyi çeşitlendirilmiş bir portföye ihtiyacınız var – kaçınılmaz kayıp yaratan felaketleri telafi etmek için birkaç umutlu kazanana güveneceksiniz.

Riskli, evet – ama şüphesiz paranızı kaybetmenin kriptoya yatırım yapmaktan çok daha eğlenceli bir yolu! Profesyonel araştırmaların sayısı azalıyor, ancak yatırımcılar, gerçekten bir soru sorma şanslarının yüksek olduğu Genel Kurullara katılarak ve yönetim ekipleriyle toplantı yaparak şirketin iş modeli hakkında fikir sahibi olabilirler.

Ayrıca, Aim ile işlem gören belirli şirketler, iki yıldan fazla bir süre tutuldukları takdirde veraset vergisi muafiyetlerinden yararlanarak daha yaşlı okuyucuların ilgisini artırır.

Tuzaklar göz önüne alındığında, bu, heyecanı uzman bir fon yöneticisine dış kaynak sağlamanın daha mantıklı olduğu bir alandır.

Bir borsacı pazarına dönüşü güvenle öngören bir yönetici, küçük sermayeli teknoloji ve medya hisselerinde uzmanlaşmış Herald Investment Trust’tan Katie Potts.

“Ekonomik döngüde, fon yöneticilerinin şirket karlarını tahmin ettiklerinden daha iyi tahmin edebilecekleri birkaç dönem vardır. [the companies themselves] olabilir,” diyor. “Çok sayıda farklı yönetim ekibi görüyoruz ve bu, ister işçilik maliyetleri olsun, ister RPI ile bağlantılı fiyatlarla sözleşmeler yapacak kadar akıllı olan ve olmayanlar olsun, yönetim kurulu genelinde değişikliklerin önemini hızlı bir şekilde görebiliyoruz.”

Tröstün en büyük sektörlerinden biri yazılımdır – Potts, kiralama ve bakım sözleşmeleri olan işletmelerden elde edilen yinelenen gelirler nedeniyle ilk bakışta göründüğünden daha savunmacı olduğunu savunuyor. Ancak sıkılaşan işgücü piyasası büyüme için bir fırsat olabilir: “Otomatikleştirme için daha da büyük teşvikler var – ve bunun için teknoloji gerekiyor.”

Kaçınılması gereken faktörlere bakıldığında, yüksek borç düzeyine sahip küçük şirketler, faiz oranlarının yükseldiği durgunluk ortamında özellikle savunmasız görünüyor.

Premier Miton’un kıdemli küçük sermayeli yöneticisi Gervais Williams, yatırımcıların nakit akışı negatif olan daha küçük şirketlere karşı dikkatli olmaları gerektiğini söylüyor.

“Güçlülerin zayıfları geride bıraktığını göreceğiz” diye tahmin ediyor. Bununla birlikte, bu aynı zamanda, pazar payı kazanabilecek veya yöneticilerden borçsuz kalanları borçsuz alabilecek, fazla nakit üreten daha küçük şirketler için fırsatlar sunuyor.

Bir diğer büyük endişe, tüketiciye dönük şirketlerin mevcut kar marjlarını korumak için ne kadar iyi yerleştirildiğidir. Williams, yönetim ekipleriyle yaptığı toplantılarda onları müşteri hizmetleri ölçütleri hakkında acımasızca sorguluyor: “Cevapları bilmeyenler öne çıkıyor”.

Ve bir de “Lord Lee stratejisi” var – seçilmiş küçük sermayeli şirketlere (ve beklerken temettü gelirlerine) ultra uzun bir bakış açısıyla bakma, sonunda önemli bir primle devralacaklarını umarak.

Şu anda Herald Investment tröstünün 120 milyon sterlinlik portföyü (sağlık yazılımı üreticisi dahil) çekicinin altında. EMIS Grubu ve FTSE 250 yayıncısı Euromoney) ve Potts, özel sermaye parasının bunun iyi bir parçası olduğunu söylüyor.

“Değerlemeler, ticari alıcıların ve özel sermayenin çok agresif bir şekilde avlandığı bir seviyeye düşüyor” diye ekliyor.

Investors’ Chronicle günlerimden son bir ders. Küçük şirketler daha geniş teklif/satış spreadlerine sahip olma eğilimindedir ve bazıları nispeten likit olmayabilir – paranızı almak kolay, ancak tekrar çıkarmak çok daha zor olabileceğinden “ıstakoz kapları” terimini kullandık.

Küçük şirketler. . . Nispeten likit olmayabilir – paranızı almak kolay, ancak tekrar çıkarmak çok daha zor olabileceği için “ıstakoz kapları” terimini kullandık

Herhangi bir pazarlık yapmaya hazır olmayabilirsiniz, ancak nakit üzerinde oturuyorsanız, enflasyon yükselmeye devam ederken sabırlı olmak zorlaşıyor.

Bu yıl şu ana kadar yaptığım yatırımlar gerçekten çok yerli bir temaya sahipti. Dairemin kirasını uzatmak için ödeme yaptım (zamanı gelince başka bir sütun gelecek) ve ev bakımı için harcama yaptım, şimdi birkaç yıl içinde bitmesi muhtemel olan her türlü şeyi değiştirdim, bu zamana kadar fiyatı sabitlemek veya değiştirmek çok arttı.

Kocamın en iyi yatırım fikri? Waitrose’un son yüzde 25 indirimli anlaşmasını yaptığında altı aylık şarap satın almak. Tahmin edilebileceği gibi, bu “düşüş”ü satın almak, son derece zevkli olsa da, yanlış bir ekonomi olduğunu kanıtladı.

Claer Barrett, FT’nin tüketici editörüdür: [email protected]; heyecan @Claerb; Instagram @Claerb