Yatırımcılar, Naspers’ın kazançlarını NAV’ye karşı değerlendiriyor

Naspers’ın en son ara sonuçları, yatırımcıların Naspers’a tek bir nedenle değer verdiğini ve yatırım yaptığını bir kez daha gösteriyor – grubun Tencent’teki hissesinin değerinden yararlanmak.

Tarih, Naspers hisse fiyatı ile Tencent’in serveti ve başarısızlıkları arasında güçlü bir ilişki olduğunu ve farklı faaliyet bölümlerinden elde edilen faaliyet sonuçlarının ikinci sırada geldiğini göstermiştir.

Yönetim Salı günü bir alım satım açıklamasında – ilginç bir şekilde ertesi sabah Eylül ayının sonuna kadar altı aylık sonuçların yayınlanmasından sadece 24 saat önce – kazançların %81 ila %88 oranında düşeceği konusunda uyardığında, Naspers hisse fiyatı yalnızca 3,4 oranında düştü. %.

Hissedarların odaklanacağı Tencent’in varlık değeri Naspers’ın elinde olmasaydı, bunun vereceği zararı hayal edin.

Okumak:

Resmi gelir tablosu, Naspers’in tüketiciyle ilgili çevrimiçi işletmeler ağından elde ettiği geliri artırmayı başarmasına rağmen, altı ayda kazançların bir önceki mali yılın ilk yarısına göre yaklaşık %84 daha düşük olduğunu gösteriyor.

Mali tablolara ilişkin notlar, Naspers’in yürüttüğü operasyonlardan elde edilen gelirlerin %14 artarak 3.7 milyar dolara ulaştığını, ancak zararların bir yıl öncesine göre arttığını gösteriyor. Düzeltilmiş faiz, vergi, amortisman ve amortisman öncesi kar rakamı artan zararlar gösterdi.

Naspers’in kendi yönettiği devam eden işletmeler, bir yıl önceki 275 milyon $’a kıyasla, yılın yarısından Eylül sonuna kadar 480 milyon $’lık zarar kaydetti.

Hisse başına manşet kazanç, hisse başına 24 ABD senti olarak verilmiştir – bir önceki mali yılın ilk yarısında hisse başına karşılık gelen 3,68 $ rakamına kıyasla %93’lük bir düşüş.

Grubun ticari karı, Tencent’in düşük katkısı ve e-ticaret uzantılarına yapılan yatırımın bir yansıması olarak %38 düşerek 1,4 milyar dolara geriledi. Yönetim, temel başlık kazançlarına atıfta bulunarak, bunun %51 düşüşle 372 milyon $’a düştüğünü söylüyor.

Yönetimin görüşü

Yine de yönetim, Naspers’ın “sağlam sonuçlar” açıkladığını söylüyor.

Naspers CEO’su Bob van Dijk, “Endüstrinin büyüme beklentilerinin ve değerlemelerinin önemli bir baskı altına girdiği çalkantılı bir döneme rağmen, e-ticaret gelirlerimizi artırdık ve en yüksek büyüme potansiyeli gördüğümüz segmentlere organik yatırım yapmaya devam ettik” dedi. Prosus, sonuçlara yaptığı yorumda.

“Bu yatırım, özellikle OLX’te otomobiller, PayU’da gıdada kolay teslimat ve kredi olmak üzere yerel pazar ihtiyaçlarını karşılamak için temel ürünlerdeki teklifimizi oluşturmaya ve genişletmeye odaklanıyor.”

Yönetim, önemli gıda dağıtım işletmelerindeki büyümenin “sağlam” olduğunu söylüyor.

“Odak noktası, ana restoran yemek dağıtım işletmelerinde artan kârlılığın yanı sıra hızlı ticaret ve bakkaliye girişimleri gibi büyüme uzantılarına kontrollü yatırımdı.”

Sakinleştirme girişimi

Van Dijk ve CFO Basil Sgourdos, sonuçlara olumlu bir yorum getirirken, grubun yeni yatırımlarının köşeyi dönmeye yakın olduğu ve yakında geri dönüş sağlamaya başlayacağı konusunda hissedarları yatıştırma girişimi olarak görülebilecek bazı yorumlarda bulundu.

“Organik yatırım seviyeleri bu dönemde zirveye ulaştı ve artan ölçek ve maliyet tabanımızı aktif bir şekilde yönetmeyle birlikte, işletmemiz karlılık ve nakit akışı yaratmada iyileştirmeler için iyi bir konumda. Konsolide e-ticaret portföyümüzün 2025 mali yılının ilk yarısında karlı hale gelmesi hedefimizdir.

“Değişken ve zorlu bir dönemde güçlü uygulama ve operasyonel büyüme gösterdik. E-ticaret işlerimizi daha da ölçeklendirmek için OLX Autos, kredi, kolay teslimat ve edtech’e grup için sürdürülebilir uzun vadeli değer yaratımı sağlayacak önemli organik yatırımlar yaptık,” diyor Van Dijk.

Sgourdos şunları ekliyor: “Gelişmekte olan pazarlardaki önemli döviz ters rüzgarlarına ve Tencent’in daha düşük katkısına rağmen, segmentlerimizde gelir güçlü bir şekilde arttı.”

Gelir tablosu, Naspers’ın özkaynak muhasebesi kazançlarındaki (çoğunlukla Tencent) payının, 2022 yılının ilk yarısındaki 4,07 milyar dolarlık büyük katkıya kıyasla incelenen altı ayda yalnızca 1,06 milyar dolara düştüğünü gösteriyor.

Bu düşük katkı bile, Tencent’in daha düşük değerlemesinin muhasebe ilkelerine göre kar ve zarar tablosunda muhasebeleştirilmesiyle dengelendi.

Gelir tablosuna göre, öz sermaye ile muhasebeleştirilen yatırımların değer düşüklüğü yaklaşık 1.46 milyar $’a ulaştı.

Yine de Sgourdos, e-ticaret işletmelerinin hepsinin kârlı olduğunu veya özünde başabaş noktasında olduğunu söylüyor.

“Kârlı bir büyüme sağlamak için çabalarımızı hızlandırdık. Bu altı aylık dönemin en yüksek yatırım harcamamızı işaretleyeceğini ve bundan sonra kârlılık ve nakit akışı üretiminin artacağını umuyoruz. 2025 mali yılının ilk yarısında toplamda kârlı olmayı bekliyoruz.”

Geri satın almayı paylaş

Bu arada Naspers ve Prosus, hisse geri alım programları yoluyla ciddi değer katıyorlar.

Prosus, şirketlerin Tencent’teki hisselerinin net varlık değerine göre Naspers ve Prosus hisselerinin piyasa fiyatları arasındaki büyük indirimlerin kilidini açmak için Tencent’teki hissesini satıyor ve açık piyasada Prosus ve Naspers hisselerini satın alıyor.

“Grubun Prosus ve Naspers hisselerinin açık uçlu geri alımı gerçek değeri açığa çıkarıyor. Programın faydalarının zamanla artmasını bekliyoruz” diyor Sgourdos.

“Geleceğe baktığımızda, grubun yapısını basitleştirmek ve portföyümüzden değeri kristalize etmek için çalışacağız.”