Tüketicilerin ne söylediklerine değil ne yaptıklarına bakın

Ajay Rajadhyaksha, Barclays’de küresel araştırma başkanıdır. Burada, piyasaların tüketici kaynaklı durgunluklardan çok fazla endişe ettiğini savunuyor.

Aylardır piyasalar şu soruyu cevaplamak için endişeyle bekliyor: Batılı tüketici nasıl gidiyor? Ne de olsa tüketim, birçok ülkede faaliyetlerin üçte ikisinden fazlasını oluşturuyor ve tüketiciler son zamanlarda bunu zor bir şekilde yaşıyor.

Cevap oldukça açık görünüyor.

Rusya’nın Ukrayna’yı işgalinden sonra gıda ve gaz fiyatları patladı. Enerji enflasyonu Avrupa’da çok yaygın; Almanya’da enerji maliyetleri geçen ay yıllık bazda yüzde 35 arttı. Fiyatlar hızla artarken ve gıda güvenliği rejimler için varoluşsal bir tehdit haline geldikçe, ülkeler birbiri ardına tahıl ihracatındaki kapıları kapatıyor. (Daha geçen hafta Hindistan tüm buğday ihracatını yasakladı).

Bu, birçok hane için büyük bir şişman yumruktur. İşgücü sıkıntısına dair tüm konuşmalara rağmen, ücretler enflasyona ayak uyduramıyor. ABD’de ücretler yüzde 5-5.5’te çalışırken, enflasyon şu anda yüzde 8.3’te. Avrupa daha da geride; İspanya’da enflasyon yüzde 10 iken, maaş artışları yüzde 2,5’in altında.

Ve işler daha da kötüye gidebilir. Rus doğalgazı hala Avrupa’nın çoğuna akıyor; ama bu değişebilir. Ukrayna ve Rusya’da ekim mevsimi etkilenirse, önümüzdeki aylarda dünya kendini beslemek için mücadele edecek.

Yani evet yok hala Ufukta bir çekirge sürüsü var ama ters gidebilecek her şey var.

Batılı tüketicilerin kasvetli bir ruh hali içinde olmalarına şaşmamalı. Anket üstüne anket, güvenlerinin on yıllardır en düşük seviyede olduğunu gösteriyor. ABD tüketici güveni, 2011 ortasından bu yana en düşük seviyelere geriledi. Alman tüketici güveni şu anda ülkenin uzun süreli bir Covid kilitlenmesinden sarsıldığı Mayıs 2020’nin altında. İngiltere’de tüketici güveni, rekorların başladığı 1974’ten bu yana şimdiye kadarki en düşük seviyelerde.

Böylesine iç karartıcı bir kıyamet ve kasvetle, Batılı tüketicilerin ışıkları söndürmesi, örtülerini başlarına çekmesi ve harcamayı bırakması an meselesi gibi görünüyordu. O zaman şimdi gelmiş gibi görünüyor.

Birkaç büyük ABD perakendecisi geçen hafta ilk çeyrek kazançlarını bildirdi ve bu hoş değildi. Walmart ve Target, kazanç rehberliğini kesti ve özellikle yüksek marj kalemleri için zayıf tüketici talebinden şikayet etti. Elbette, yönetimde bazı yanlış adımlar da vardı, ancak yatırımcılar ikinci bir bakış için etrafta dolanmıyorlardı: sürüler halinde kaçtılar.

Walmart ve Target, 1987’deki Kara Cuma’dan bu yana en kötü ticaret günlerini yaşadılar. Bunlar normalde kriptoda göreceğiniz hamlelerdi, büyük sıkıcı zımba perakendecileri değil.

Daha da önemlisi, hasar bu şirketlerin ötesine geçti. S&P 500 yüzde 4’ün üzerinde ve Nasdaq neredeyse yüzde 5 düştü, bunlar sırasıyla 2022 için en kötü işlem günleriydi. Piyasaya göre, sonuçlar yatırımcıların yılın başından beri korktuğu şeyi nihayet doğruladı: tüketici nihayet başı belada ve bir durgunluk başgösterebilir.

Çok hızlı değil. Tamamı bir fiyonkla sarılmış temiz bir teori. Ve yine de, toplu veriler bunu doğrulamıyor.

Geçen haftanın başlarında, Walmart ve Target’ın bildirdiği gibi, ABD perakende satışları Mart ayı için güçlü revizyonlar da dahil olmak üzere yukarı yönlü sürpriz yaptı. Nisan ayında İngiltere perakende satışları, tüketici güveninin düşmesine rağmen Nisan ayında yüzde 1,4 arttı. Avrupa satın alma yöneticisi anketleri de Nisan ayında şaşırtıcı derecede güçlüydü. Tüketiciler tutmak söylüyorum kendilerini çok kötü hissediyorlar ve bunu yapmak için iyi nedenleri var, ama en önemlisi hala harcıyorlar.

Neler oluyor? Bu kadar ters rüzgara rağmen tüketim neden duruyor? Çünkü rüzgarlar da var.

Birincisi, işsizlik oranları hem ABD’de hem de Avrupa’da rekor düşük seviyelerde veya buna yakın. Evet, gerçek ücret artışı şimdilik olumsuz, ancak hemen hemen herkes çalışıyor – bu çok büyük bir artı.

İkincisi, Batılı hanelerin çok fazla nakit fazlası var – 2020 ve 2021’in Kovid’den etkilenen yıllarında hizmetlere harcamadıkları para. Rakamlar çok büyük; Örneğin ABD’deki hanelerin, Covid hiç ortaya çıkmamış olsaydı sahip olacaklarının üzerinde ve ötesinde birkaç trilyon dolarlık tasarrufu var. Ve gerçek gelirler bir darbe alsa bile, bu tasarrufları yakıt tüketimine daldırmaya istekli görünüyorlar.

Üçüncüsü, tüketimin değişen doğasıdır. Pandemiden çıkarken, hizmet etkinliği artıyor. 2020 ve 2021’de hiç yapmadığımız tatilleri alarak daha fazla dışarıda yemek yiyoruz ve iş seyahatleri devam ediyor. Üzülerek söylüyorum ki, satıcı taraf analistleri yeniden dünyanın dört bir yanına gönderiliyor (Bu yazıyı Asya’daki bir iş gezisinde yazıyorum). Şu anda ABD ve Avrupa’da bir turizm patlaması yaşanıyor.

Bu yıl mallara daha az dolar harcayacağız, özellikle de çoğumuzun 2021’de sürdürdüğü aşırı satın alma olayları göz önüne alındığında. Mallardan uzaklaşmanın bu malları üreten veya satan şirketlere orantısız bir şekilde zarar vermesi muhtemeldir, ki bunlar çoğunlukla listede gördüğümüz büyük şirketlerdir. borsada.

Ancak bu, genel tüketicinin geri çekildiğinin göstergesi değil. Bunun yerine yerel restoran, mahalle kuaförü gibi yerlerde ve o aile gezisinde daha fazla harcıyoruz.

Bu, dizginlenemez bir iyimserlik için bir argüman değil. Tüketimin büyük bir darbe aldığı yerlerden biri, sıfır Covid yaklaşımı faaliyeti etkilediği için Çin. Her yerde finansal piyasalar gıcırdıyor ve merkez bankaları hareketsiz – tüketicilerin ruh halini yükseltmek için bir reçete değil.

Ancak, geçen hafta hisse senetleri ne olursa olsun, en azından ABD’de 2022’de tüketici kaynaklı bir durgunluk pek olası değil. Şimdilik, yatırımcılar Batılı tüketicilerin ne yaptıklarına odaklanmalı ve söylediklerini görmezden gelmeli.