Tahvil Yöneticileri, Getirilerin Fed Oranının Altında Olduğu Fırsatı Hissediyor


(Bloomberg) — Tahvillerin alınması gerektiğine dair bir inanç, fon yöneticilerinin bir neslin en kötü yılını geride bırakmasına yardımcı oluyor.

Bloomberg’den En Çok Okunan

Federal Rezerv, enflasyonda devam eden ilerlemeyi garantilemek için oranları daha da yükseltme niyetinde olduğunu ve tüccarların fiyatladığı nihai faiz indirimlerini düşünmediğini açıkça belirtmiş olsa bile, yatırımcılar şimdiden Hazine piyasasında değer gördükleri için ödüllendiriliyor. Bu haftaki %4.25-%4.5’e artışla birlikte, merkez bankasının federal fon oranı aralığı en yüksek getirili Hazine tahvillerini aşıyor – yatırımcılara satın almak için daha fazla beklememeleri konusunda bir uyarı.

Bu hafta birkaç kez, gün içi verimdeki artışlar hızla dağıldı ve bu, alıcıların onlara saldırdığının bir işareti. İlki, politika yapıcıların politika faizinde ve enflasyonda nihai zirveye ilişkin medyan tahminlerini yukarı yönlü revize etmelerinin etkisiyle Çarşamba günü Fed kararının ardından gerçekleşti. Önümüzdeki iki gün boyunca, Avrupa Merkez Bankası’nın şahin yorumlarının yol açtığı avro bölgesi devlet tahvillerinde yaşanan derin satış, ABD faiz oranlarında yalnızca geçici bir düşüşe neden oldu. Fed kararının ardından bu hafta Hazine volatilitesindeki sert düşüş, getirilerin yeni zirvelere ulaşmayacağına dair yatırımcı güvenini artırdı.

Tahvil satın almaya olan ilgi, Fed bu sonuca varmaya hazır olmasa bile, enflasyonun muhtemelen zirve yaptığı ve keskin bir şekilde düşeceği görüşünü yansıtıyor. Ayrıca, Mart ayından bu yana politika faizindeki dört puanlık artışın, 2023’te olmasa da 2024’te faiz indirimlerine yol açacak bir durgunluğun tohumlarını ekiyor.

AXA Investment Managers SA küresel sabit gelir başkanı Marion Le Morhedec, “2023 görünümünün aydınlanmaya başladığına inanıyoruz” dedi. Bu yıl oranlarda gördüğümüz artış “tahvil piyasasının çekiciliğine katkıda bulunuyor” ve merkez bankası sıkılaştırması “çoğunlukla geride kalmış gibi görünüyor.”

Fed’in politika faizi düzeyine daha uzun vadeli getirilerden daha duyarlı olan iki yıllık tahvilin dışında, Hazine yelpazesindeki oranlar yeniden %4’ün altına indi. İki yıllık, geçen ay yaklaşık %4,80 ile zirve yaptı ve 10 yıllık, Ekim’de %4,34 civarında, her ikisi de çok yılın en yüksek seviyeleri. Tahvil fiyatlarındaki buna karşılık gelen düşüş, bu yıl Bloomberg Hazine Endeksi’nin değerinin %15’ini sildi. Kayıp yaklaşık %11’e indirilmiş olsa da, endeksin 50 yıllık tarihinin en kötüsü olmaya devam ediyor.

10 yıllık tahvilin getirisi, Ekim ve Kasım tüketici fiyat endeksi raporlarındaki enflasyonun ılımlı olduğuna dair işaretlerin ve Fed Başkanı Jerome Powell’ın merkez bankasının yarım puanlık artışla benimsediği faiz artırımlarının daha yavaş temposunu ön izlemesinin yardımıyla bu ay %3,40’a yaklaştı. 14 Aralık’ta.

Kesin olarak, getirilerin yüksek seviyelerinden düşmesi, artık satın alma zamanının geldiğini düşünen yatırımcılar için riskleri artırıyor. Fed politika yapıcılarının bu haftaki toplantının ardından yayımladıkları yeni medyan tahminleri, çekirdek enflasyon tahmininin %3,5’e yükselmesiyle başa çıkmak için federal fon oranının gelecek yıl %5,1 ile daha yüksek bir zirve yapmasını beklediklerini gösterdi.

Powell toplantının ardından düzenlediği basın toplantısında, işgücü piyasasının henüz anlamlı bir yumuşama belirtisi göstermemesi nedeniyle politika faizinin nihai zirvesinde ne kadar süre kalması gerektiğinin belirsiz olduğunu vurguladı. Aynı zamanda, politika yapıcıların 2024 için medyan tahminleri, fonlama oranının %4,125’e düşürülmesini içeriyor.

BlueBay ABD sabit başkanı Andrzej Skiba, “%3,5’te 10 yıl biraz fazla düşük görünüyor, ancak aynı zamanda enflasyon işbirliği yapmaya başladığında devlet tahvil getirileri üzerinde yukarı yönlü baskı görmek zor” dedi. RBC Global Asset Management’ta gelir ekibi.

Gelecek hafta, Kasım ayı kişisel gelir ve harcama verilerinin çekirdek enflasyon oranında Ekim 2021’den bu yana en düşük seviye olan %4,6’ya düşüş göstermesi bekleniyor. Michigan Üniversitesi’nin önümüzdeki hafta revize edilecek Aralık ayı duygu anketi, tüketicilerin %4,6 beklediğini buldu önümüzdeki yıl enflasyon, aynı zamanda bir yıldan fazla bir sürenin en düşük seviyesi.

Piyasa kaynaklı enflasyon beklentileri de azaldı ve beş yıllık Hazine enflasyon korumalı menkul kıymetlerinin başabaş oranı %2,20 civarında yılbaşından bugüne kadarki en düşük seviyelerine yaklaşıyor. Bu, yatırımcıların Fed’in Kasım ayında %7.1 olan TÜFE oranını Haziran’daki %9.1’lik zirvesinden daha da aşağıya çekmeyi başaracağına güvendiklerini gösteriyor.

San Francisco Fed Başkanı Mary Daly Cuma günü yaptığı açıklamada, merkez bankasının fiyat istikrarı hedefinden hala uzak olduğunu ve “alacak çok yolu” olduğunu söyledi. Tahvil tüccarları etkilenmedi.

Citadel Securities’de doğrusal oranlar başkanı Michael de Pass, mevsimsel dinamiklerin analizi zorlaştırdığını söyledi.

Yükselen tahvil piyasası tonu, “düşük likidite ortamında tahvillere para girişi nedeniyle yıl sonu akışlarını yansıtabilir” dedi.

Ancak 400 baz puanlık faiz artışından sonra, şahin bir Fed artık tahvil yatırımcıları için eskisi kadar tehlike oluşturmuyor ve bu da onların farklı sonuçlara varmasına olanak tanıyor.

De Pass, “Fed, sahadaki duruma büyük ölçüde ayak uydurdu” dedi. “Piyasa, ekonominin ve işgücü piyasasının Fed’den çok daha önemli bir şekilde bozulacağını düşünüyor.”

Ne İzlemeli?

  • Ekonomik takvim:

    • 19 Aralık: NAHB konut piyasası endeksi

    • 20 Aralık: Konaklama başlıyor

    • 21 Aralık: MBA ipotek başvuruları; cari hesap bakiyesi; Mevcut Konut Satışları; Konferans Kurulu tüketici güveni

    • 22 Aralık: 3. Çeyrek GSYİH nihai revizyonu; haftalık işsizlik başvuruları; Öncü Endeks; Kansas City Fed imalat faaliyeti

    • 23 Aralık: Kişisel gelir ve harcamalar; dayanıklı mal siparişleri; yeni ev satışları; Michigan Üniversitesi duyarlılık anketi

  • Fed takvimi:

  • Müzayede takvimi:

    • 19 Aralık: 13 haftalık; 26 haftalık faturalar

    • 21 Aralık: 17 haftalık faturalar; 20 yıllık tahvil

    • 22 Aralık: 4 haftalık, 8 haftalık faturalar; 5 yıl İPUÇLARI

Bloomberg Businessweek’ten En Çok Okunan

©2022 Bloomberg LP


Kaynak : https://finance.yahoo.com/news/bond-managers-sense-opportunity-yields-205805049.html

SMM Panel PDF Kitap indir