Dünya ekonomisi enflasyonla boğuşuyor ve büyümeyle boğuşuyor. Ancak durum belki de en iyi bir veri noktasıyla özetlenebilir: bu hafta dünya çapında merkez bankaları tarafından açıklanan politika değişikliklerinin sayısı ve çeşitliliği.
Merkez Bankası en sert hamleyi yaptı. Yetkililer şimdi, en değişken kalemleri hariç tutan bir ölçü olan çekirdek enflasyonun bu yıl yüzde 4,3’e yerleşmesini bekliyor. Bu, Çarşamba günü faiz oranlarında 0,75 yüzde puanlık bir artış sağlamasının önemli bir parçası; neredeyse 30 yılın en büyüğü. Aynı zamanda, varlıklarını küçültmeye başlıyor – başka bir sıkılaştırma biçimi. Fed, insanların içinde hâlâ bir Paul Volcker olduğunu görmelerini istiyor.
1980’lerin Fed başkanı, 1970’lerin enflasyonist mirasına son vermek için ABD ekonomisini aşırı sıkı para politikasının bunaltıcısından geçirdi. Mevcut başkan Jay Powell ve meslektaşları bu hafta ekonomiyi yavaşlatmaya ve işsizliği artırmaya istekli olduklarını gösteren projeksiyonlar sundular. “Yumuşak iniş” olasılığı konusunda somurtkan geliyordu.
Ancak tüm tahminlerin düşürülmesi için, Fed’in sonunu bağlamda tutmak önemlidir. Oran belirleyicileri hala makul derecede iyi huylu bir senaryo öngörüyor. Büyümenin devam edeceğini düşünüyorlar ve en kötümser tahmin yüzde 4,5 ile işsizlik için.
İngiltere Merkez Bankası böyle mutlu bir sonuç için her şeyi yapardı. Enflasyonun yüzde 11’e ulaşması beklenmesine rağmen, bu hafta faizleri sadece 0,25 puan artırdı. Ancak BoE yine de ekonomik durgunluk bekliyor, bu nedenle frenlere Fed kadar sert basması gerekmiyor.
Bu arada Avrupa Merkez Bankası, avro bölgesi kriz tarih kitaplarından bölümleri yeniden yaşıyor. Yatırımcılar, yüksek borçlu avro bölgesi hükümetleri konusunda gerginler ve bu da parasal birlik içindeki bazı eyaletlerin aniden daha yüksek borçlanma maliyetleriyle karşı karşıya kalmasına yol açıyor. ECB, bu “parçalanma” ile başa çıkmak ve ülke kervanının finansal sistemini bir arada tutmak için alınacak önlemleri açıklamak için acil bir toplantıya çağırdı.
Tüm bunlar yatırımcılar için takip edilmesi zor oldu. Küresel hisse senetleri genel olarak, bazı parıltılar olsa da, yüksek borçlanma maliyetleri ve durgunluk korkularıyla düştü. Fed kararı, büyük ölçüde Powell’ın gelecekte daha küçük artışlar yapabileceğini söylediği için S&P 500’ün Çarşamba günü yüzde 1,5 artmasıyla hisse fiyatlarında bir artışa yol açtı. Ancak Perşembe günü İsviçre merkez bankasının beklenmedik bir faiz artışı sayesinde iki katı kadar düştü.
Bu kararların üzerinden geçen büyük resim, durgunluğun geçen haftaya göre daha muhtemel görünmesidir. Bu, merkez bankacılarının ani hamleleriyle dolu bir haftaydı – ve uzun bir süre sonra, çok yavaş olmakla eleştirilebilirler. Yine de bu haftaki değişiklikler memnuniyetle karşılanmalıdır.
Bu, temelde, işi yapmak için zor bir zamandır. Ukrayna’daki savaş, büyümeye ağırlık verirken enflasyonu artırmaya devam ediyor. Çin’deki Covid ile ilgili karantinalar tedarik zincirlerini etkilemeye devam edebilir. Dünya ekonomisi hızlı hareket eden arz baskılarıyla karşı karşıya ve merkez bankacıları yavaş hareket eden bir talep tarafı araç kutusuna sıkışmış durumda. Ayrıca, belirsizlik alışılmadık derecede yüksektir. Bu benzersiz enflasyonist baskıların ne kadar güçlü olacağı ya da büyüme, ticaret, istihdam ve gelirler üzerindeki etkisi konusunda kimsenin bilgisi yok.
Merkez bankalarının bu haftaki ani düşüşleri, gerçekten yeni ekonomik bilgilere yanıt olarak geldi: beklenenden yüksek tüketici fiyatları, bazı hızlı yükselen euro bölgesi tahvil getirileri ve ABD enflasyon beklentilerinde bir sıçrama. Ekonomik politika yapıcıların stratejileri dogmatik değil, verilere bağımlı olmalıdır. Bu, verilerin hareket etmeye devam ettiği bir anda politikalarının da hareket edeceği anlamına gelir. İleride kargaşa bekleyin.
Kaynak : https://www.ft.com/content/c2049009-e386-4b39-9a1d-3bd3d4770b47