Küresel ekonomi resesyona mı gidiyor?


Leo Tolstoy günümüzün iş koşulları hakkında yazıyor olsaydı, mutlu ekonomilerin hepsinin birbirine benzediğini, ancak her mutsuz ekonominin kendi yolunda mutsuz olduğunu not edebilirdi.

Çin’in büyüme beklentileri, Omicron salgınını bastırmak amacıyla sıkı Covid-19 karantinaları tarafından dövüldü; ABD Federal Rezervi, bir Amerikan patlamasını çöküşe çevirme riskiyle karşı karşıyadır; Avrupa’nın haneleri bir yaşam maliyeti krizine katlanıyor; ve durum, gıda krizlerinin ve hatta kıtlıkların baş gösterdiği birçok yoksul gelişmekte olan pazarda daha da kötü.

Bu dört farklı ama heybetli sorunun her biri, pandemiden kurtulurken küresel ekonomiyi takip ediyor ve havanın kararması şaşırtıcı değil.

Uluslararası Finans Enstitüsü’nün baş ekonomisti Robin Brooks’a göre, bu şokların bir araya gelmesi, dünya ekonomisinin zaten sıkıntıda olduğunu gösteriyor. “Şu anda başka bir küresel durgunluk korkusu içindeyiz, ancak bu sefer bunun gerçek olduğunu düşünüyoruz” diyor.

Bir şehir çalışanı, Pekin'de bir Covid test alanını dezenfekte ediyor.  Dünyanın toplam üretiminin %19'unu oluşturan Çin artık o kadar büyük ki, Covid'e yakalandığında dünyanın geri kalanı onun acısını görmezden gelemez.
Bir şehir çalışanı, Pekin’de bir Covid test alanını dezenfekte ediyor. Dünyanın toplam üretiminin %19’unu oluşturan Çin artık o kadar büyük ki, Covid’e yakalandığında dünyanın geri kalanı onun acısını görmezden gelemiyor © Kevin Frayer/Getty Images

Finansal piyasalar korkuya kapıldı. MSCI dünya hisse senedi endeksi geçen hafta yüzde 1.5’ten fazla, Mayıs’ta yüzde 5’ten fazla ve Ocak başındaki zirveden bu yana yüzde 18’den fazla düştü. BCA Research’ün baş stratejisti Dhaval Joshi, hisse senetleri için hararetli bir zamana ek olarak tahvillerde, enflasyona karşı korumalı tahvillerde, endüstriyel metallerde, altın ve kripto varlıklarında bir satış olduğunu belirtiyor.

Joshi, “’Her şeyin satıldığı’ yıldız hizalamasının en son 1981’in başlarında, Paul Volcker’ın Fed’in enflasyonu kırıp stagflasyonu tam bir resesyona çevirdiği zaman oldu” diyor.

Küresel bir durgunluğu tanımlamak kolay bir iş değil. Bireysel ülkeler için, bazı ekonomistler, gayri safi yurtiçi hasılada art arda iki çeyrek daralma olarak “teknik durgunluk” tanımlıyor. Financial Times, daha esnek bir tanım Ulusal Ekonomik Araştırma Bürosu’nun resesyonu “ekonomiye yayılan ve birkaç aydan fazla süren ekonomik aktivitede önemli bir düşüş” olarak tanımladığı ABD’de olduğu gibi.

Çin verilerini düşen üretim ve tüketici harcamalarını gösteren yıllık % değişim çizgi grafiği

Küresel ölçekte tanımlar daha da zorlaşıyor. bu IMF ve Dünya Bankası küresel bir durgunluğu, ortalama küresel vatandaşın gerçek gelirde bir düşüş yaşadığı bir yıl olarak nitelendirmeyi tercih ediyor. 1975, 1982, 1991, 2009 ve 2020’yi önceki beş küresel durgunluğun tarihleri ​​olarak vurguluyorlar.

2022 için resmi küresel büyüme tahminleri hala bu tanımdan uzak görünse de – Nisan ayında IMF bu yıl yıllık yüzde 3,6 büyüme bekliyordu – bu rakam 2021’in ikinci yarısındaki toparlanmayla olduğu kadar 2022 beklentileriyle de ilgili. Fon, 2022’de beklediği büyümeye bakıyor, geçen yıl Ekim’de yüzde 4,5 olan tahminini Nisan’da yüzde 2,5’e indirdi.

Brooks, bu tahminin yayınlanmasından bu yana gelen haberlerin, büyüme tahminini 2022’de nüfusta beklenen artıştan daha az olan yüzde 0,5’e düşürmek için yeterince kötü olduğunu düşünüyor. Brooks, “Küresel durgunluk riskinin artması, yatırımcı psikolojisi için önemli yansımaları olan piyasalar için akılda kalıcı” diyor.


Çin, çoğu ekonomistin endişelendiği büyük ekonomi ve geçtiğimiz hafta, Çin’in geleceğine ilişkin endişeleri güçlendiren yeni veriler gördü. Dünyanın toplam üretiminin yüzde 19’unu oluşturan Çin artık o kadar büyük ki, özellikle küresel tedarik zincirleri üzerindeki etkisi ve diğer ülkelerden mal ve hizmet talebi nedeniyle Covid’e yakalandığında dünyanın geri kalanı onun acısını görmezden gelemiyor. .

Enflasyon oranları ve tahmin (%) sütun grafiği, birçok gelişmiş ekonomide hanehalkının bir yaşam maliyeti kriziyle karşı karşıya olduğunu gösteriyor

Şiddetli suşlar gösteriliyor. Ülkeyi saran kilitlenmelerle birlikte gemiler Çin limanlarının dışında kuyruğa girdi ve ülkenin imalat ve perakende sektörleri daralmaya başladı. Nisan ayında perakende satışlar yıllık yüzde 11 düşerken, sanayi üretimi yüzde 3 düştü. Çin’in konut satışları da geçen ay, Çin Halk Bankası’nın borçlanmayı ve harcamayı teşvik etmek için para politikasını gevşetmesine rağmen, ekonomisinin tersine döndüğü 2020 başlarında olduğundan daha fazla düştü. İşsizlik artıyor.

Commonwealth Bank of Australia’da kıdemli Asya ekonomisti Kevin Xie, Çin’in Nisan ayındaki ekonomik verilerinin sürekli olarak hayal kırıklığı yarattığını söylüyor. Görünüm büyük ölçüde Covid’in yayılmasına bağlı olsa da, “düşen istihdam ve iş dünyası ile hane halkları arasındaki güvenin zayıflaması harcamaları frenleyecek ve büyüme görünümü için kötü bir işaret olacak” diye ekliyor.

Diğer küresel ekonomik güç merkezi olan ABD’de ekonomi, pandeminin mirasından ve özellikle ekonomiyi çok sıcak çalıştıran ve mütevazı enerji fiyatlarındaki artışlarla bile yüksek enflasyon yaratan aşırı mali teşvikten muzdarip. Çok sıkı bir işgücü piyasasının yanı sıra, Fed bir hatayı kabul etmek zorunda kaldı ve şimdi kararlı bir şekilde büyümeyi yavaşlatmak ve enflasyonu düşürmek için para politikasını sıkılaştırma aşamasına geçti.

San Francisco'da insanlar alışveriş poşetleri taşıyor.  ABD, muhtemelen ekonomiyi çok sıcak çalıştıran ve yüksek enflasyon yaratan Covid mirasından ve aşırı mali teşvikten muzdarip.
San Francisco’da insanlar alışveriş poşetleri taşıyor. ABD, muhtemelen ekonomiyi çok sıcak çalıştıran ve yüksek enflasyon yaratan Covid mirasından ve aşırı mali teşvikten muzdarip © David Paul Morris/Bloomberg

Fed başkanı Jay Powell, bu hafta merkez bankasının enflasyonun yüzde 2 hedefine geri döndüğüne dair “açık ve ikna edici” kanıtlar görene kadar faiz oranlarını artırmaya devam edeceğini açıkça belirtti. İşsizliğin şu anki düşük yüzde 3,6 seviyesinden “birkaç tık” yükselmesinden endişe duymuyordu.

Powell, ekonomi için yumuşak bir iniş yapmayı hedeflediğini, ancak finansal piyasalardaki birçok kişinin bunu başarmanın zor olabileceğini düşündüğünü de sözlerine ekledi. Evercore ISI başkan yardımcısı Krishna Guha, yetkililerin, ekonomistlerin ve piyasa katılımcılarının sert konuşmasının kendi kendini gerçekleştiren bir kehanete dönüşmesi ve bir gerileme yaratması riskinin normalden çok daha yüksek olduğu konusunda uyarıyor.

Guha, “Yumuşak bir inişin mümkün olduğunu söylemek, bunun kaçınılmaz olduğunu veya hatta özellikle muhtemel olduğunu söylemek değildir” diyor. Guha, bir ABD durgunluğu öngörmese de, “resesyon ve işsizlikte büyük artış olmadan enflasyonu kontrol altına almak. . . zorlu olacak” dedi.


Atlantik’in diğer tarafında, Avrupa’nın eşit derecede zor sorunu farklıdır. Birleşik Krallık dışında, enflasyon neredeyse evrensel olarak aşırı ısınan bir ekonomiden ziyade yüksek enerji fiyatlarından kaynaklanmaktadır ve doğrudan Rusya’nın Ukrayna’yı işgaline kadar takip edilebilir.

FAO Gıda Fiyat Endeksi'nin (2014-2016=100) gıda fiyatlarındaki hızlı artışın daha yoksul ülkeleri vurduğunu gösteren çizgi grafiği

Ne yazık ki AB için, Avrupa’nın sıkıntılarının nedenini anlamak, sonuçlarını azaltmıyor. Nisan ayında yüzde 7,4’lük enflasyonla, avro bölgesi fiyatları vatandaşlarının gelirlerinden çok daha hızlı yükseliyor ve bu da harcamaları ve pandemiden toparlanmayı sınırlayacak yaşam standartlarını vuruyor. Avrupa Komisyonu’nun bu haftaki yeni tahminleri keskin bir şekilde geri çekildi ve 2022’nin ikinci çeyreğinde durgunluk anlamına geliyordu.

Komisyon, ekonominin bu zor dönemi atlatmasını ve yaza kadar çeyrek başına yaklaşık yüzde yarımlık makul bir büyümeye dönmesini bekliyor, ancak birçok özel sektör ekonomisti, gelirlerdeki darbenin daha uzun süreli etkileri olacağını düşünüyor. Citi’de ekonomist olan Christian Schulz, resmi tahminlerin fazla iyimser göründüğünü ve “yılın geri kalanında neredeyse hiç büyüme olmayacağının” daha muhtemel olduğunu söylüyor.

Avrupa’nın sorunu, çok daha yüksek enerji fiyatlarına uyum sağlamaktaysa, daha da zor olan, gelişmekte olan ekonomilerdeki harcamaların yüzde 30’undan fazlasını oluşturan gıda fiyatlarındaki hızlı artışla başa çıkmak daha da zor olan ülkelerdir.

António Guterres, Irpin, Ukrayna'da.  BM genel sekreteri, Rusya'nın işgalinin 'on milyonlarca insanı gıda güvensizliğine sürüklemeye' yardımcı olduğunu söyledi.
António Guterres, Irpin, Ukrayna’da. BM genel sekreteri, Rusya’nın işgalinin ‘on milyonlarca insanı gıda güvensizliğine sürüklemeye’ yardımcı olduğunu söylüyor © John Moore/Getty Images

Ukrayna’nın tahıl ihracatı için kullandığı Karadeniz limanlarının kapanmasıyla, bu yıl içinde bir gıda krizi korkusu artıyor. BM genel sekreteri António Guterres Çarşamba günü yaptığı açıklamada, Ukrayna’daki çatışmanın, gıda fiyatları üzerindeki mevcut baskıların üzerine çıktığını, “on milyonlarca insanı aşırı gıda güvensizliğine, ardından yetersiz beslenmeye, kitlesel açlığa sevk etmekle tehdit ettiğini söyledi. ve kıtlık”.

Kendi iç siyasi ve ekonomik krizlerine sahip olmasına rağmen, Sri Lanka, bu hafta ilk kez dış borcunu temerrüde düşürmeye karar verdiğinde dünyanın en fakir ülkelerinin birçoğunun karşılaştığı korkunç seçimlerin özetidir. Bunun, akaryakıt, gıda ve ilaç ithal etmek için sert para birimini kullanmak için gerekli olduğunu söyledi.

Bu arada Hindistan, bu hafta tahıl ihracatını yasaklamama taahhüdünden vazgeçerek diğer gelişmekte olan ekonomilerdeki sorunları yoğunlaştırdı. Buğday fiyatları yeniden yükseldi ve bu yıl yüzde 60’tan fazla arttı.

Piyasaların durgunluk ve enflasyon korkuları üzerine düştüğünü gösteren yeniden temellenen ($ terimleri) Endekslerin çizgi grafiği

Doğal olarak, durgunluk riskleri arttıkça, küresel ekonomi için en iyi haber, Rusya’nın Ukrayna’dan çekilmesi ve Çin’deki sıfır Covid stratejisinin sona ermesi olacaktır. Bu, ekonomi bakanlarının ve yetkililerinin hediyesi değil, bunun yerine, karşılaştıkları zor durumlara tepkilerinde yeniden ince ayar yapmak zorunda kalacaklar.

Avrupa’da ve gelişmekte olan ekonomilerde bu, yüksek gıda ve enerji fiyatlarının sonuçlarının hafifletilmesini, kamu maliyesinin yeterince güçlü olduğu ülkelerde faydaların artırılmasını ve gıda ve enerjinin sübvanse edilmesini içerecektir. ABD ve İngiltere para politikasının sıkılaşma döngüsünü hızlandırabilirken Çin, Omicron koronavirüs dalgasının Çin’deki olumsuz etkilerini sınırlamaya çalışacak.

Ekonomistler arasındaki çoğunluk görüşü, küresel durgunluğa karşı savunmanın 2022’de kazanmaya devam edeceği yönünde. Ancak ekonomistler, acımasız kötü haberler karşısında giderek artan bir şekilde bahislerini riske atıyor.

Oxford Economics’in küresel baş ekonomisti Innes McFee, küresel ekonomik genişlemenin zirveye yakın olduğuna, yavaşladığına ve politika yapıcıların ne kadar sıkılaştırmaya ihtiyaç duyulacağını belirlemeye ihtiyacı olduğuna dair çok az soru olduğunu söylüyor. Ancak, politika yapıcıların işler kötüye giderse geri adım atmak ve teşvik etmek için hala araçlara sahip oldukları için bir durgunluğun şimdilik olası olmadığını söylüyor.

McFee, “Durgunluk riskleri gelecek yıla kadar yükseliyor, ancak şu anda o kadar yüksek değil” diyor.


Kaynak : https://www.ft.com/content/35b31fb0-f8ad-4557-9d95-267e0ed958eb

SMM Panel PDF Kitap indir