Japonya Merkez Bankası zorbalığa uğramayacak

Japonya Merkez Bankası’nın bugünkü toplantısı öncesinde, Başkan Haruhiko Kuroda’nın piyasa baskılarına boyun eğebileceği ve sıkılaştırma politikasında diğer büyük merkez bankalarının çoğunu takip edebileceği konusunda bazı söylentiler vardı.

Ama hayır. BoJ dönüş için değil.

Japonya Merkez Bankası, tahvil getirilerini sıfırda tutma taahhüdünü yenileyerek, yenin düşmesine neden oldu ve enflasyonu dizginlemek için faiz oranlarını yükselten diğer merkez bankalarıyla arasındaki politika farkını genişletti.

BoJ’un aşırı gevşek para politikasına bağlı kalma kararı, Federal Rezerv’in bu hafta ana faiz oranını 0,75 yüzde puanı artırmasının ardından, İsviçre ve Birleşik Krallık’ın da faiz oranlarını artırmaya sevk etmesinin ardından, getirilerde küresel bir farklılığı şiddetlendiriyor.

BoJ Cuma günü gecelik faiz oranlarını eksi yüzde 0.1’de tuttu. 10 yıllık tahvillerin günlük alımlarını yüzde 0,25 faizle yapacağını ve tahvillerin daha geniş bir bantta işlem görmesine izin verme niyetinde olmadığını söyledi.

yapma baskısı bir şey ağır gelmiş olmalı. Ne de olsa yen, dolar karşısında 24 yılın en düşük seviyesini gördü ve 10 yıllık Japon devlet tahvili getirisini 25 baz puanın altında tutmak son zamanlarda vahşi bir satın alma çılgınlığı anlamına geliyor.

Deutsche Bank, BoJ’nin tahvil satın almak için 72 milyar dolar harcadığını tahmin ediyorbu hafta ust, neredeyse Fed ve ECB’nin geçen yıl tam bir ayda yaptığı şey. Kendi ekonomilerinin farklı boyutlarına göre ayarlanan Japon QE’nin bu haftaki hızı, Fed’in 2021’deki hızının 20 katından fazla.

Bir gecede, Evercore ISI’den Krishna Guha, bu nedenle, Japonya Merkez Bankası’nın piyasalar için potansiyel olarak büyük sonuçlarla birlikte bükülebileceğini tahmin etmişti.

BoJ YCC, arbitraj koşulları ve akışları yoluyla eski küresel getiri eğrisi yapısının son çapasıdır. Kırılırsa, sonuçları küresel olacak ve ABD, Avrupa ve Asya’daki verimler üzerinde daha fazla yukarı yönlü baskı oluşturacaktır.

Yabancı yatırımcılar bu hafta agresif bir şekilde JGB’leri boşaltıyor, BoJ’nin Cuma günü teslim olup YCC’yi hurdaya çıkarabileceği veya sıfırlayabileceği beklentisiyle 25 baz puanlık sınırı savunmak için sınırsız miktarlarda satın almaya hazır olduğunu test ediyor.

En iyi tahminimiz, BoJ’nin bu notta tartıştığımız nedenlerden dolayı çizgiyi elinde tuttuğudur. Ancak bu, merkez bankacılığında olağanüstü bir hafta oldu ve hiçbir şeyi göz ardı etmemiz gerektiğini düşünmüyoruz.

Olağanüstü bir hafta olsun ya da olmasın, BoJ, Federal Rezerv, ECB, İngiltere Bankası ve İsviçre Ulusal Bankası’ndaki zayıf noktaların aksine, piyasalara para püskürtme konusunda elmas el taahhüdünü sürdürüyor gibi görünüyor.

BoJ temkinli bir şekilde “finansal ve döviz piyasalarındaki gelişmelere” atıfta bulundu ve müteakip basın toplantısında Kuroda, yenin zayıf olmasının ne kadar iyi olduğu hakkında konuşmaktan, düşüşün keskinliğinin “olumsuz” olduğunu söylemeye geçti. Ama politika açısından önemli değildi.

Belki de yendeki zayıflık gerçek bir para birimi çöküşüne dönüşürse BoJ’un duruşu değişecektir. Ancak Japonya’da enflasyon dinamiklerinin oldukça farklı olduğunu ve BoJ’un daha önce ayağını hızlandırıcıdan erken çektiği için pişmanlık duyduğunu belirtmek isteriz.