Hindistan ve küresel emsaller: Hindistan borsa ayrıştırması başladı. Kalıcı olmasının 3 nedeni

MY24, MSCI Hindistan’ın %13 artmasıyla, MSCI Dünya endeksinin yalnızca %4 artması ve MSCI EM’nin %1 düşmesiyle büyük bir patlamayla başladı. Hindistan, Nisan 2023’ten bu yana en iyi performans gösteren ikinci pazar oldu ve %15 artışla Japon Nikkei’nin ardından %12 artışla NASDAQ’u geride bıraktı. (Kaynak: Bloomberg)

Hindistan’ın ekonomik ve kazanç büyüme gücü ile ABD’deki olası bir durgunluk, Hindistan’ın performansının arkasındaki iki temel nedendir ve bu performansın 3 nedenden dolayı devam etmesi konusunda umutluyuz.

1. ABD 2 yıllık ve 10 yıllık oranlar, 2 yıllık %4,9 ve 10 yıllık %4,0 ile en yüksek gerilemeye yakın. Bu fark, bir ay önce 50 bps’den ~90-100 bps’ye genişledi. Borç tavanının yükseltilmesi de onu yumuşatmadı. Ayrıca FED’in 25-26 Temmuz FOMC toplantısında faiz oranlarını 25 baz puan artırmasını bekliyoruz. ABD, likiditeyi (QT) yaklaşık 500 milyar ABD Doları artırarak 21,1 trilyon ABD Dolarına düşürdü ve borcu neredeyse 32 trilyon ABD Doları ile tüm zamanların en yüksek seviyesinde. Bu, daha yüksek bir durgunluk olasılığı ve ABD’nin oranları artırarak ekonomiyi daha da yavaşlatmak zorunda kalması anlamına geliyor. Buna karşılık Hindistan, 10 baz puanlık pozitif getiri ile sırasıyla %7,07 ve %7,16’da normal kontangoda. Hindistan’ın getirisinin ABD’deki negatif getiriye karşı pozitif olması, Hindistan’da özellikle kendi iç cephesinde durağan durumdaki ekonomik büyümeye karşı ABD’de olası bir durgunluğa işaret ediyor. (Kaynak: Bloomberg)

2. Rupi-dolar hareketi, son yirmi yılda her yıl %4-5 oranında değer kaybederek yatırımcılar için bir sönümleyici oldu. Ülkenin forex rezervleri 595 milyar dolarlık zirve seviyelerine yaklaştı ve ham petrol ve kömür fiyatlarının yumuşamasıyla önümüzdeki 12 ayda 650 milyar dolara kadar daha yüksek rezervler görebiliriz. Bu, rupinin güçlenmesine yol açmalıdır. Eylül 2022’nin çeyreğinde %-3,7 ile zirve yapan CAD, 2023’ün 4. çeyreğinde şimdiden %-0,2’ye geriledi. (Kaynak: Bloomberg)

3. Artan Kazanç yörüngesi – India Inc, özellikle Q2F2023’ten sonra kazançlarda güçlü bir büyümeye tanık oldu; burada FAVÖK marjında ​​yaklaşık 250 baz puanlık iyileşme ve QoQ ortalama %25’lik bir PAT büyümesi gördük (karşılıklardaki azalma nedeniyle daha yüksek büyümeye tanık olan finansal dahil değil). Bu yüksek büyüme eğiliminin devam etmesi gerektiğine ve India Inc’in F2024’te (OMC’lerden elde edilen yüksek kazançlar hariç) yurt içi sektörlerin yardımıyla ~%15 büyümesi gerektiğine inanıyoruz.

F1Q2024’ün kendisi yaklaşık %10’luk bir gelir artışı sergilemeli, ancak artan marjlar, ~%25’lik iki kat daha fazla kazanç artışına yol açmalıdır. F1H2023’teki kayıplar ve donmuş petrol ve dizel fiyatları nedeniyle enerji sektörü, India Inc.’in kazançlarına dahil edersek, F1Q 2024 PAT büyüme oranının iki katından fazlasına yol açabilecek olağanüstü karlara tanık olacak. (Kaynak: JM Financial Research)Hindistan hisse senedi piyasaları, herhangi bir küresel kriz sırasında düşüş yoluyla tarihsel olarak ABD piyasalarına karşı ayrışma işaretleri göstermiştir. Yalnızca Hindistan’a özgü sorunlar olduğunda düşük performans gösterdik. ABD pazarlarının %38 düştüğü 2008’deki GFC sırasında, Hindistan pazarları %52 düştü. Ancak, yani 2009-10’daki toparlanma sonrası, Hindistan pazarının ABD pazarlarını %67 geride bıraktığı yerlerde çok daha hızlıydı. COVID sırasında bile, 2020’nin ilk üç ayında Hindistan, ABD’nin %20’sine karşı %29 düştü ve Hindistan pazarları düşmeye devam edecek gibi görünüyordu, ancak Hindistan, COVID’in düşmesinden bu yana iki kattan fazla arttı. (Kaynak: Bloomberg)

Hem GFC hem de COVID sonrası toparlanma aşaması, Hindistan dünyayı geride bırakarak güçlenerek güçlendi. Şu anda dünyanın geri kalanına kıyasla Hindistan Ekonomik gücünün yanı sıra, Hindistan Hisse Senedi MF AUM piyasası da 5 yılda 3 kat ve 10 yılda 15 kat artarak 30 trilyon Rs’nin (365 Milyar ABD Doları) üzerine çıkarak çiçek açtı. Son 12 ayda SIP’den perakende Hindistan girişi 20 milyar ABD Doları gibi etkileyici bir rakamla ülkenin küresel girişlere olan bağımlılığını azalttı. (Kaynak: AMFI)