Her şey dahil borç indirimi, Orta ve Doğu Avrupa’daki sorunları bir kenara bırakacak


Yazar, Avrupa İmar ve Kalkınma Bankası’nda baş ekonomisttir.

Miyopi demokrasinin bir yan ürünüdür. Kısa seçim dönemleriyle karşı karşıya kalan politikacılar, bir sonraki seçimden önce seçmenleri memnun etmek için neler sunabileceklerine odaklanmak için her türlü teşvike sahiptir. Ancak bir kurşun yarasına yara bandı uygulamak, uzun vadede sorunu daha da kötüleştirebilir.

Yüksek enerji fiyatları ve artan faiz oranları seçmenleri yaralıyor. Tahmin edilebileceği gibi, birçok hükümet, yakıt vergilerini geçici olarak askıya alan ve ipotek moratoryumunu uygulamaya koyan yara bandı çözümleriyle yanıt veriyor.

Güvende olmayan hanelere yardım etmek, en çok ihtiyacı olanlar için gelir testi yapılmış transferlerle her hükümet için bir öncelik olmalıdır. Bunun yerine, Kanada, Almanya, İtalya ve Birleşik Krallık’taki hükümetler, yakıt vergileri ve enerji KDV’sinde kapsamlı geçici askıya alma veya kesintilere başvuruyor. Bu tür önlemler, artan ısıtma maliyetlerinin evleri daha çok etkilediği Orta ve Doğu Avrupa’da da popüler. Romanya’da ortalama bir hane bütçesinin dörtte birini elektrik faturalarına harcarken, bu oran Almanya’da yüzde 7 ve İtalya’da yüzde 12’dir.

Kapsamlı önlemler seçmenler arasında popülerdir ve bir sonraki seçimde görevdeki hükümetlere yardımcı olabilir, ancak birçok dezavantajı vardır. Covid sonrası baskının kamu maliyesi üzerindeki mevcut baskısını artırıyorlar. Fiyat sinyallerini azaltırlar ve daha büyük mülklere sahip daha zengin hanelere enerji tasarrufu için çok az teşvik sağlarlar. Avrupa, kendisini Rusya’ya olan enerji bağımlılığından kurtarmak ve iklim değişikliğini yavaşlatmak istiyorsa, daha düşük enerji tüketimine yol açan bu tür fiyat sinyallerine acilen ihtiyaç duyulmaktadır.

Bir kez uygulamaya konulduğunda, geçici önlemler genellikle yerinde kalır. Vadeli işlem piyasaları, Brent ham petrolünün Aralık 2023’te varil fiyatının 97$ olmasını bekliyor. Bu, Ocak ayı başındaki spot fiyattan yüzde 18 daha yüksek. Böylece, vergi indirimini uzatma baskısı kısa sürede ortadan kalkmayacak.

Benzer şekilde, faiz oranlarının hızla arttığı bir ortamda, daha yoksul hanelerin borç servisi konusunda yardıma ihtiyaç duyduğu bir durum yapılabilir. Ancak burada yine hükümetler, yalnızca iş kayıplarından etkilenen veya geçici olarak borçlarını ödeyemeyenlere değil, herkese yardım etme eğiliminde. Birçok yararlanıcı muhalefet partilerine oy verme eğilimindeyse, bu seçenek politik olarak çekicidir. Hükümetler, bir sonraki seçimlerde bu seçmenleri cezbetmek için borç indirimi kullanabilir.

1 Ağustos’tan itibaren, Polonya’da kapsamlı bir ipotek borcu moratoryumu başlatılacak. 2022’nin ikinci yarısında dört aya kadar ve 2023’te ek dört aya varan “borç servisi tatillerini” içeriyor. Bu, esasen ipotek kredilerinin ücretsiz olarak verilmesi anlamına geliyor.

Yardım tüm borçlulara açıktır, ancak kişi başına yalnızca bir ipotek sözleşmesine izin verilir ve “kendi kullanımı” gayrimenkulünü kapsamalıdır. Polonya Ulusal Bankası’na göre, tüm uygun borçlular programa katılırsa, maliyet 20 milyar zlotiyi (4,5 milyar $) aşacak. Polonya Bankacılık Birliği, biraz farklı varsayımlar kullanarak, 23 milyar-27 milyar zloti olarak tahmin ediyor. Maliyeti ne olursa olsun, bankacılık sektörü aslında bunu finanse edecek.

Romanya da bu yaz başlamak üzere benzer bir plan üzerinde çalışıyor, ancak yasama süreci daha az ilerlemiş durumda. Ayrıca, Romanya’nın moratoryumunun en azından kavramsal olarak enflasyondan ciddi şekilde etkilenen hanelerle sınırlı olacağı görülüyor. Bununla birlikte, tüm bu önlemler, farklı bir çarpıtmayı bahane olarak kullanan çarpıtmalardır. Sorun, bankacılık sistemindeki fazla likiditenin mevduat oranlarını çok düşük tutmasıdır. Bu, bankaların artık ipotek ve diğer kredilerdeki faiz oranlarını haksız yere yükselttiği izlenimini yaratıyor.

Moratoria bankalar için pahalıdır ve orantısız bir şekilde büyük mülk sahiplerine yarar sağlar. Merkez bankasının para politikası aktarım mekanizmasını zayıflatabilir ve gelecekte daha da yüksek oran artışlarını gerektirebilir. Bir sonraki şok geldiğinde hükümetin tekrar yardıma koşacağına dair beklentileri yükselterek, pervasız borç alanlar için teşvik yaratırlar. Son olarak, gelecekte daha fazla borç hafifletme önlemi bekledikleri için bankaları kredi maliyetlerini artırmaya teşvik edebilirler. Hem Polonya merkez bankası hem de Polonya Bankalar Birliği moratoryumu eleştirdi.

Polonya’da daha ucuz, daha mantıklı bir plan, Borçlu Destek Fonu işini kaybeden veya ipotek ödemeleri aylık hane gelirinin yüzde 50’sini aşan kişiler için. Banka katkılarıyla finanse edilen bu fon, 2 milyar zlotiye genişleyecek. İhtiyacı olan daha fazla haneyi kapsayacak şekilde genişletilmesi, genel moratoryumdan kaynaklanması beklenen maliyetleri sınırlayacaktır. Ama belki de hükümet daha az seçim desteği alacaktı.

Politika yapıcıların bugün yaptığı seçimler önemlidir. Kötü politikalar, pandeminin ve Ukrayna savaşının zaten yıkıcı olan etkisinin gereğinden çok daha uzun sürmesine neden olacaktır.


Kaynak : https://www.ft.com/content/a1a2bcea-3cc5-4931-873b-51eac324c723

SMM Panel