Gelişmekte olan piyasalar düşündüğünüzden daha iyi durumda


Yazar, Rockefeller International’ın başkanıdır.

Bugünlerde yükselen piyasa liderleri, çoğu zaman gelmiş geçmiş en kötü James Bond olarak eleştirilen Roger Moore’un üzüntüsünü hissediyor olmalı. İngiliz aktörün bir zamanlar, ikonik gizli ajanı oynamayı bıraktıktan çok sonra, her yeni 007 filmi çıktığında hala kötü bir eleştiri aldığı konusunda espri yaptığı söyleniyor. Şimdi, yükselen faiz oranlarından artan emtia fiyatlarına kadar küresel ekonomi hakkında ne zaman korkunç haberler çıksa, uzmanlar “yükselen piyasaların” en kötü noktada olduğunu söylüyor.

Ancak daha yakından okuyun ve bu eleştirmenlerin bahsettiği ülkeler genellikle Zambiya ve Sri Lanka gibi küçük ülkeler. Kabaca 150 gelişmekte olan ekonomi arasında her zaman bir yerlerde sıkıntı olacaktır. Ancak, cari hesap açıklarından döviz değerlemelerine kadar çoğu önlemle, Hindistan’dan Brezilya’ya kadar en büyük 25 gelişmekte olan ülke güçlü mali durumda.

Bu pazarlar birlikte, gelişmekte olan dünyada nüfusun yüzde 70’ini ve gayri safi yurtiçi hasılanın yaklaşık yüzde 90’ını oluşturuyor. Küresel yatırımcıların para politikasını sıkılaştırmaya tepki olarak 2013’ün daralma nöbeti sırasında topluca kaçtıkları son zamana kıyasla, sermaye kaçışına karşı daha az savunmasız durumdalar.

2013 ile karşılaştırıldığında, cari hesapları açıktan fazlaya kaydı ve onda üçten sadece onda biri endişe verici bir açık veriyor – GSYİH’nın yüzde 3’ünün üzerinde -. Döviz rezervleri GSYİH’nın yüzde 19’undan yaklaşık yüzde 26’sına yükseldi; para birimleri, dolar karşısında, koniklik nöbeti sırasında olduğundan ortalama yüzde 40 daha ucuz.

Asık suratlı yorumlar aynı zamanda büyük yükselen piyasaların reform döngüsünde nerede durduğunu da gözden kaçırıyor. 1990’ların krizleri, bu ülkeleri finans evlerini düzene sokmaya zorladı ve 2000’lerde patlamalara zemin hazırladı. 2000’lerin aşırılıkları, cansız 2010’lara yol açtı. Şimdi, pandemi tarafından yeniden reform yapmaya zorlandıklarından, kendilerini başka bir sağlam koşuya hazırladılar.
Gelişmekte olan ekonomiler etrafındaki karamsarlık, gelişmiş ekonomilere göre normalde sahip oldukları büyüme liderliği daralmaya devam ettikçe, geçtiğimiz on yılda yoğunlaştı. Ancak bu fark, önümüzdeki yıllarda yarım puandan yaklaşık yüzde 3 puana kadar yeniden genişleme yolunda ve piyasalar üzerinde mayalanma etkisi yaratıyor. 2022’de dünyanın en iyi performans gösteren on borsasının hepsinin dolar bazında gelişmekte olan ekonomilerde olduğu gerçeği de gözden kaçırılıyor.

ABD pazarı düştüğünde, gelişmekte olan pazarların genellikle daha da düşmesi bekleniyor. Peki neden şimdi daha iyi performans gösteriyorlar? Bunun bir nedeni, normalde bu ülkelerden sıkıntılı zamanlarda çıkacak olan yabancı sermayenin 2022’nin başlangıcından önce kaçmış olması olabilir. Ve Meksika’dan Tayland’a birçok yükselen piyasada, yerli yatırımcılar son çeyreklerde hisse senetlerinin net alıcısı oldular. Tarihsel olarak, yerliler kendi iç pazarlarında yabancılardan çok daha önce, iyi ya da kötü değişimleri tahmin etme kaydına sahiptir.

Gelişmekte olan piyasalar da politika eğrisinin önünde. Genellikle, Federal Rezerv’in liderliğini takip ederler. Bu kez, zayıf para birimlerinin baskısı altında merkez bankaları, Fed’den bir yıl önce, 2021’in başlarında sıkılaştırmaya başladı. Sonuç olarak, enflasyonla mücadelede yapacakları daha az iş kaldı. En az yirmi yıldır ilk kez, hızlı enflasyona maruz kalan (yüzde 5’in üzerinde) ülkelerin payı gelişmiş piyasalarda yükselen piyasalara göre daha yüksektir.

Kötümserler, gelişmekte olan piyasalarda, salgın sırasında GSYİH’nın yüzde 55’inden yüzde 65’ine yükselen hükümet borcunun arttığına işaret ediyor. Ancak Amerika Birleşik Devletleri ve diğer gelişmiş pazarlardaki devlet borcu daha hızlı artarak yaklaşık 20 puan artarak GSYİH’nın yüzde 120’sine ulaştı. Bu arada, yükselen piyasalarda cari hesap fazlaları büyürken, ABD açığı GSYİH’nın yüzde 4’üne yaklaşıyor – on yıldan fazla bir süredir en büyük.

Bugün sıcak paranın dünya başkenti yükselen piyasalarda değil, ABD’de. 2010’larda on yıl süren bir yırtılma boyunca, ABD’nin küresel borsa kapitalizasyonundaki payı, yaklaşık yüzde 40’tan yüzde 60’a yükseldi, bu da küresel GSYİH’deki kabaca yüzde 25’lik payının çok üzerinde bir seviye.

Birçok analistin şimdilerde stagflasyonist 1970’lerle karşılaştırdığı bir ekonomik ortamda, bu paranın bir kısmı yeni evler arayacak. Bu zemine karşı, en azından dünyanın geri kalanına kıyasla 1970’lerin gelişmekte olan dünyada büyüme için güçlü bir on yıl olduğunu belirtmekte fayda var. Emtia fiyatları, şimdi olduğu gibi o zaman da yükseldi ve birçok gelişmekte olan ülke, büyük emtia ihracatçıları. Şimdilerde Best-of-Bond listelerinin üst sıralarında yer alan Roger Moore’un filmleri gibi, gelişmekte olan pazarlar da yeni bir incelemeyi hak ediyor.


Kaynak : https://www.ft.com/content/25701623-8322-4af8-a34a-bb7f289bb846

SMM Panel