Enflasyon ve aidiyet ekonomisi


Bu makale, Martin Sandbu’nun Ücretsiz Öğle Yemeği bülteninin yerinde bir versiyonudur. Üye olmak burada bültenin her Perşembe doğrudan gelen kutunuza gönderilmesini sağlamak için

Büyük küresel çalkantı zamanları dünya için iyi olmayabilir, ancak gazeteciliğin kirli sırrı, sıradan fikir yazarlarının onları profesyonel olarak oldukça tatmin edici bulmalarıdır. Ancak kitaplar farklı bir konudur. Ekonomik şoklar o kadar hızlı gelişiyor ki, kitap yayıncılığının yavaş süreci, yıllarca süren özenli çalışmayı servetin rehinine bırakıyor. Son kitabımı bitirdim, Aidiyet Ekonomisi2020’nin ilk aylarında, haftalar içinde küresel ekonomiyi alt üst eden bir pandemiyi tartışmak için çok erken.

ABD’de Salı günü çıkan karton kapaklı baskı bana neyin değiştiğini düşünme şansı verdi (yine de yeni önsözü gönderdikten sonra Rusya Ukrayna’ya saldırdı ve kitabı tekrar eski bıraktı). Benim için pandemi ile ilgili en “ilginç” şey, kitapta savunduğum bazı politikaların birdenbire kitlesel olarak lehte düşmesidir. Bunlar, “yüksek basınçlı bir ekonomi” için güçlü makroekonomik teşvikleri, işgücü piyasasındaki gücü ve dijital ekonomiyi yeniden dengelemeye yardımcı olan politikaları (ve tabii ki, yüksek talep baskısının işçilerin pazarlık gücünü iyileştirdiği bu ikisinin kombinasyonunu) içerir. ve daha iyilerini aramak için kötü işleri bırakmak için daha kolay koşullar. ABD hükümetinin “Bidenomics”i, özellikle, harika bir test örneğidir.

Kitapta, geçmişte bunlardan çok azına sahip olduğumuzu savundum. Bunun maliyeti, düşük büyüme ve üretkenlik performansı ve aynı zamanda artan adaletsizlikti çünkü bu sonuçlar orantısız bir şekilde daha düşük ücretlilere ve işgücü piyasasının marjlarına zarar veriyordu. Diğer şeylerin yanı sıra, makroekonomik talep teşviki konusunda çok daha az çekingen olmanın çok önemli olduğu sonucuna vardım.

Bu hafta, bu argümanlar aşağıdakilerle desteklenmiştir: yeni araştırma Uluslararası Ödemeler Bankası’ndan. İşte üç önemli bulgu. Birincisi, ortalama olarak, durgunluklar eşitsizliği artırır. İkincisi, eşitsizlikteki artışlar yapışkandır ve kendi kendine hızla geri gelmez. Buna jargonda “eşitsizlik histerezisi” denir. (Benzetme, durgunluk sonrası ekonomiler nadiren durgunluk öncesi yollarına döndüklerinden, bir gerilemede kaybedilen çıktının sonsuza dek gittiği “histerezis” ile ilgilidir. Üçüncüsü, daha yüksek eşitsizlik, enflasyonla mücadelede kullanılan normal makroekonomik politika araçlarını köreltir. Birlikte, bu bulgular, ekonominin sonunun gelebileceği birkaç denge yolu olduğunu ima ediyor: bazıları durgunlukların daha nadir veya daha sığ olduğu, eşitsizliğin daha düşük olduğu ve çıktı ve üretkenliğin daha yüksek olduğu yerlerde; ve bazılarında durgunlukların daha sık veya daha derin olduğu, eşitsizliğin daha yüksek olduğu ve çıktı ve üretkenliğin daha düşük olduğu yerlerde. Bir ekonominin izleyeceği şey, kısmen, politika yapıcıların ekonomileri büyütmek için ne kadar ateş gücü kullanmaya istekli olduklarına bağlıdır, özellikle de en alttakiler için.

Pandemi sonrası büyük enflasyon tartışmasına yaklaşmamın arka planı budur. Çok erken yazdığım gibi, bir enflasyon dalgası, talep politikalarını doğru uyguladığımızın hoş bir işareti olacaktır. Ve müteakip artışların, her halükarda, evet, geçici arz şokları nedeniyle olduğunu savundum. Birbiri ardına öngörülemeyen arz şokları yaşadığımız gerçeği – ki bu kimsenin itiraz etmediği – her birinin geçici olmadığını düşünmek için bir neden değil.

Ama doğru olduğunu varsayalım, çoğu insan şimdi düşünüyor gibi görünüyor, bu rekor yüksek enflasyon, yüksek basınçlı bir talep politikası için ödediğimiz bedeldir, bu politika fiyatı ne kadar iyi karşılıyor? Yüksek basınçlı talep ihtiyacını bu kadar kelimeyle olmasa da en ciddiye alan ekonomi olan ABD’ye bakalım.

Önce üretkenliği alın. 2019 sonundan bu yana yıllık ortalama yüzde 1,1 oranında artan çalışılan saat başına çıktı, oldukça iyi performans gösterdi – pandemi öncesi yıllardan daha iyi, ancak daha uzak geçmişteki daha hızlı işgücü verimliliği artışı ile karşılaştırıldığında hala hayal kırıklığı yaratıyor. Bununla birlikte, ABD ekonomisindeki çıktının bugün daha yüksek olduğuna dikkat edin. öngörülenden pandemiden önce – ve bunun ne kadar olağanüstü bir başarı olduğunu kabul etmek için ara vermelisiniz. Aynı zamanda, üç yıl öncesine göre daha az insan çalışıyor ve önceki eğilimde beklenenden çok daha az insan çalışıyor. Bir araya getirildiğinde bu, üretkenliğin pandemi öncesinde öngörülenden önemli ölçüde daha yüksek olduğu anlamına geliyor: Saat başına çıktı beklenmedik bir şekilde hızlı arttı.

Peki ya eşitsizlik? Büyük Atlanta Fed ücret artışı takipçisi ücret artışını ücret düzeyine göre yararlı bir şekilde ayırır. Grafiğin (aşağıda verilmiştir) gösterdiği gibi, en yoksullar arasında ücretler, en yüksek maaş alanlar arasında olduğundan çok daha hızlı artıyor ve bu fark hızla artıyor – aslında, rekordaki en yüksek oran. Uyarı: Bunlar tamamen gerçek zamanlı önlemler olarak görülmemelidir (aynı kişiler için yıldan yıla ücret değişikliklerinin 12 aylık hareketli ortalamalarıdır). Ancak model, pandemide ücretlerin daha az eşitsiz hale geldiğini, en son ücret artışının özellikle düşük uçta güçlü olduğunu ve bu nedenle, en yoksulların en yüksek ücretli olarak bile reel ücret artışları görmüş olma ihtimalinin yüksek olduğunu ikna edici bir şekilde gösteriyor. reel ücret kesintileri gördük. (Başka bir uyarı: en zenginler yakalanmaz; veri eksiklikleri, izleyicinin yılda 150.000 dolardan fazla kazananları hariç tutması anlamına gelir.)

Düşük ücretli Amerikalılar için patlama zamanının geldiğini gösteren ücret düzeyine göre yıllık ABD ücret artışının çizgi grafiği

Şu ana kadar, aidiyet tezinin ekonomisi oldukça iyi gidiyor. En altta daha iyi ücretler ve beklenenden daha yüksek verimlilik, enflasyondaki bir artış için oldukça iyi bir ödül – en azından küresel arzda yeni olumsuz şokların yokluğunda enflasyon gerçekten makul bir şekilde kısa sürede düşerse. İle ABD karları yükseliyor reel katma değerin bir payı olarak (tabloya bakınız), şirketleri fiyat enflasyonunu artırmaya zorlayan sürdürülemez ücret taleplerinin çok az işareti vardır. Bu tür bir argüman hakkında daha fazla bilgi için Adam Tooze’nin makalesini okuyun. en son yazı şirketlerin fiyatlandırması üzerindeki ücret baskıları konusundaki tartışmalar üzerine. Ve unutmayın ki önceki on yılda enflasyon beklenmedik bir şekilde düşüktü, bu nedenle mevcut artış sadece fiyat seviyelerini aynı hizaya getirmeye yardımcı olur Federal Rezerv’in insanları uzun vadeli borç verme ve borç alma kararları verirken plan yapmaya teşvik ettiği şeyle.

ABD finans dışı şirketlerinin birim karlarını gösteren grafik rekor seviyelerde

Diğer ülkelerle karşıtlık öğreticidir. İngiltere’de üretim, ABD’deki kadar iyi durmadı. Ve ücret dağılımı oldukça farklı davrandı. Aşağıdaki grafiğin gösterdiği gibi, 2020’nin ikinci yarısında en düşük kazananlar en iyisini yaptı. Ancak o zamandan beri, en yüksek kazananlar ve sonra bazıları, iki yıl açık bir eşitsizlik genişlemesi göstererek yakaladı.

Yüzdelik dilime göre Birleşik Krallık aylık ödeme tablosu

Bu arada, enflasyon oranları iki ülke arasında karşılaştırılabilir. Bu enflasyonla birlikte ortaya çıkan çıktı ve eşitsizlik gelişmelerindeki farkı ne açıklıyor? Muhtemel cevap, Birleşik Krallık’a kıyasla ABD’de kesinlikle çok daha güçlü teşvik ve daha bilinçli yeniden dağıtımcı politika seçimleridir. Bidenomik’i henüz silmemeliyiz ve yüksek basınçlı bir ekonominin getirdiği her şeyin sefalet yaratan enflasyon olduğu yeni anlatıyı kabul etmemeliyiz.

Diğer okunabilir öğeler

  • A yeni kağıt finansal krizlerin nasıl siyasi aşırılıklara yol açabileceğini gösteren literatüre katkıda bulunur. Çalışma, Macaristan’da döviz kuru hareket ettikçe daha fazla finansal sıkıntıya yol açan yabancı para kredilerine daha fazla maruz kalmanın, popülist aşırı sağa daha fazla destek sağladığını gösteriyor.

  • Evrensel temel gelir dünyasından haberler: ABD şehirleri, sanatçılar ve bir grup Polonya belediyesi için bir UBI deniyor iki yıllık bir UBI pilotu planlıyor 5.000 kişi için. İngiltere’de bir yeni rapor Compass organizasyonu tarafından dört kişilik bir aile için 11.000 £ tutarında bir UBI’nin vergiden muaf ödenekleri kaldırarak, vergi oranlarını yüzde 3 artırarak ve herkese aynı ulusal sigorta oranını uygulayarak finanse edilebileceğini hesaplıyor.

  • Almanya’nın Ukrayna’yı ne kadar destekleyeceğini araştırması büyüleyici. Yaşayan en büyük Alman demokrasi teorisyeni Jürgen Habermas, dikkatli tarafında tartıldı. Adam Tooze katkıyı bağlama koyar. Ve Paul Mason neden ikna edici bir şekilde tartışıyor soldakiler Habermas’ı reddetmeli.

Rakamlarla ilgili haberler

  • İngiltere tüketici fiyat enflasyonu, enerji fiyatlarındaki son artış nedeniyle 40 yıldan fazla bir sürenin en yüksek oranına ulaştı. OECD ekonomileri arasında ülkeyi enflasyon tablosunun zirvesine yaklaştırıyor.

    Seçilen ülkelerle karşılaştırıldığında Birleşik Krallık'ta Nisan 2022'de tüketici fiyatlarındaki yıllık yüzde değişim grafiği
  • Yeni araştırmaya göre, şiddetli Covid-19’un neden olduğu bilişsel bozulma, 50 ile 70 yaşları arasında meydana gelen düşüşle karşılaştırılabilir.

Lex Bülteni — Her çarşamba Lex’in dünyanın dört bir yanındaki merkezlerinden gelen bir mektup ve her Cuma haftanın en iyi yorumunun incelemesini öğrenin. Üye olmak burada

Durum tespit süreci — Kurumsal finans dünyasından en iyi haberler. Üye olmak burada




Kaynak : https://www.ft.com/content/4df218c4-329e-427e-9db7-2f1a37aa43c8

SMM Panel PDF Kitap indir