Birleşik Krallık, onlarca yıldır görülmeyen türden bir işçi huzursuzluğu yaşıyor. Bu, demiryollarında, Londra Metrosu ve British Airways’de görülebilir. Öğretmenler ve diğer kamu sektörü çalışanları katılabilir. Bunun açıklaması açıktır. Beklenmeyen enflasyon, herkesin telafi etmek istediği kayıpları beraberinde getirir. Bu sosyal çatışmayı tetikler.
Ancak enflasyon kötüyse tedavisi de kötüdür. Sihirli bir şekilde ortadan kalkacağına inanılmadığı sürece, yerleşik enflasyonu sona erdirmenin yolu, trendin altında üretim ve artan işsizliğin olduğu bir dönemden geçiyor. Bu olacak “stagflasyon” — bir süre devam eden ve bitmeden önce birden fazla sıkılaştırma gerektirebilecek zayıf büyüme ile yüksek enflasyonun birleşimi.
Enflasyon sürecinin kendisiyle başlayın: Enflasyon ne kadar ithal ve aşırı iç talep nedeniyle ne kadar ileri gidiyor?
İngiltere’de, enerji ve gıda dışındaki malların fiyat seviyesi son iki yılda yüzde 8 arttı. ABD’deki karşılaştırılabilir rakam yüzde 10’dur. Avro bölgesinde ise bu oran sadece yüzde 4,7. Bu, Birleşik Krallık’taki (ve ABD’deki) yerel enflasyonist dinamiğin avro bölgesinin çoğundan daha güçlü olduğu görüşünü desteklemektedir.
Etkileşimli bir grafiğin anlık görüntüsünü görüyorsunuz. Bunun nedeni büyük olasılıkla çevrimdışı veya tarayıcınızda JavaScript’in devre dışı bırakılmasıdır.
En son Ekonomik Görünüm OECD’den de enflasyonist sürecin İngiltere’de artık yaygın olduğunu gösteriyor. Böylece, yıllık enflasyonu yüzde 4’ün üzerinde seyreden mal ve hizmetlerin oranı Nisan 2021 ile Nisan 2022 arasında yüzde 14’ten yüzde 66’ya yükseldi. Son olarak, işsizlerin açık iş sayısına oranı ilk yılda daha düşüktü. İngiltere’de bu yılın çeyreği önceki yirmi yıla göre daha fazla. ABD’nin durumu da benzer.
OECD ayrıca İngiltere’deki manşet enflasyonun gelecek yılın sonunda hala yüzde 4,7’de kalacağını tahmin ediyor. Kaçınılmaz olarak, insanlar yaşam standartlarındaki büyük kayıpları telafi etmeye çalışacaklardır. Bu, daha yüksek ücretler için güçlü bir baskı olacağı anlamına geliyor. Bu baskı, İngiltere Merkez Bankası’nın enflasyon hedefini tutturma kabiliyetine veya kararlılığına yönelik artan güven eksikliği ile daha da güçlenecektir. Merkez bankacılığı çevrelerindeki bazılarının inandığının aksine, enflasyon hedefleri inanılır oldukları için vurulmaz: vuruldukları için inanılırdırlar. Ancak ücretler gerçekten de fiyatlardaki geçmişteki (ve beklenen) artışları yakalarsa, ithal enflasyon oranındaki herhangi bir düşüşü kısmen dengeleyen, yurt içinde yaratılan bir enflasyon sarmalı ortaya çıkacaktır.
Özetle, Birleşik Krallık ve ABD gibi ülkelerde ekonomi, yerel aşırı ısınmayı ortadan kaldıracak ve yıkıcı bir ücret-fiyat sarmalı olasılığını ortadan kaldıracak kadar zayıflatılmalıdır.
Etkileşimli bir grafiğin anlık görüntüsünü görüyorsunuz. Bunun nedeni büyük olasılıkla çevrimdışı veya tarayıcınızda JavaScript’in devre dışı bırakılmasıdır.
Bu iki soruyu gündeme getiriyor: ne kadar büyük bir zayıflamaya ihtiyaç duyulacak ve nasıl sağlanacak?
İlk soruyla ilgili iyimser bir görüş, işgücü piyasasından birazcık fazlalık almanın yurt içi enflasyonist bir sarmal riskini ortadan kaldırmak için yeterli olacağıdır. Bu son derece olasılık dışı görünüyor. Gerçek gelirlerde meydana gelen azalmalar göz önüne alındığında, işçiler makul ölçüde sağlam herhangi bir işgücü piyasasında ücretlerde yakalanan artışları bekleyecek ve alacaktır. Bunun sınırlandırılması isteniyorsa, işsizliğin önemli ölçüde artması muhtemeldir.
İkinci sorunun cevabı ise böyle bir yavaşlamanın ne kadar devam edeceğine bağlı. Her halükarda gerçekleşeceğine dair görüş, yüksek enerji ve gıda fiyatlarının, mali sıkılaştırmanın (kısmen nakit limitleri reel olarak ısıracağından), güven bozuldukça kredi büyümesinde olası azalmaların, düşen varlık fiyatlarının ve savaşın daraltıcı etkisine dikkat çekiyor. Ukrayna’da. Böylece, dünya ekonomisi yavaşladığı için İngiltere ekonomisi doğrudan değil, dolaylı olarak da yavaşlamak zorunda kalacak. OECD’nin İngiltere için gelecek yıl için tahmini sıfır büyüme.
Etkileşimli bir grafiğin anlık görüntüsünü görüyorsunuz. Bunun nedeni büyük olasılıkla çevrimdışı veya tarayıcınızda JavaScript’in devre dışı bırakılmasıdır.
Enflasyonu hedefe indirmek için bundan daha fazlasının olması gerekecek mi? Muhtemelen hayır, özellikle makul göründüğü gibi, gerçek büyüme gelecek yıl tahmin edilenden daha da düşük olacaksa. Ancak bu enflasyon ne kadar uzun sürerse, hedefe ulaşmak o kadar zor olacaktır. Kasıtlı politika sıkılaştırmasının şu anda beklenenden daha fazla olması gerekebilir.
Piyasa şu anda İngiltere Merkez Bankası’nın kısa faiz oranının bundan sonra yılda yüzde 3 civarında zirve yapmasını bekliyor. Bu, herhangi bir makul enflasyon beklentisi altında, reel anlamda oran olarak hala önemli ölçüde negatif olacaktır. Mevcut ve olası enflasyon aşımlarının ölçeği göz önüne alındığında, bu bir oran faresi gibi görünüyor.
Merkez bankaları büyük hatalar yaptı Mervin Kral savundu. Şu anda, Banka diğer merkez bankaları gibi çok mütevazı bir sıkılaştırmanın işe yarayacağını umuyor. Olursa, bunun nedeni ekonominin zaten büyük ölçüde yavaşlayacağından olacaktır. Kötü zamanlar bizi bekliyor. Soru ne kadar kötü.
Martin Wolf’u şununla takip et: myFT ve üzerinde heyecan
Kaynak : https://www.ft.com/content/a877d530-059d-4238-93cd-0c1cea5053ab