Emtiaların düşüşü zaten karmaşık olan bir tabloyu bulandırıyor


Merkez bankaları, kendilerini hazırlıksız yakalayan enflasyon seviyeleriyle savaşmak için büyük silahlarını çıkarırken, küresel finans piyasaları başka bir sürprizle karşı karşıya kaldı. Oran belirleyiciler, büyümeyi desteklemek adına hızlanan fiyatları ihmal ettikleri için eleştirilmişlerdi. Şimdi, kendilerini tam tersiyle suçlanmaları olası görünüyor.

Son birkaç hafta içinde, mevcut enflasyonist patlamanın merkezinde yer alan emtia fiyatlarının çoğu çarpıcı bir şekilde düştü. Brent ham petrolü kalite testi Bu hafta kısa bir süre önce 100 doların altına düşerek bir önceki aya göre beşte bir düştü. Bakır ve ütü fiyatlar, ilkbahar zirvelerinden üçte bir oranında daha düşük. Demir, bu yıl şimdiye kadarki en ucuz, bakır ise Ocak 2021’den bu yana herhangi bir zamandan daha ucuz. Kereste fiyatlar neredeyse pandemi öncesi seviyelere geri döndü.

Rusya’nın tarım ürünleri tedarikçisi olarak kilit rolü göz önüne alındığında, Rusya’nın Ukrayna’ya karşı savaşının en trajik yansımalarından biri olan bazı gıda emtia fiyatları bile dünyaya geri dönüyor. Şimdi buğday ticaret işgalden hemen önceki fiyatla aynı ve Mayıs ayındaki zirvenin neredeyse yüzde 40 altında.

Bu slaytlar bir süredir devam ediyor ve bazıları son zamanlarda hızlandı. Açıklama, normal talebe göre fiziksel teslimatlardaki kesintinin hafifletilmesini yansıtmıyor gibi görünüyor. Birçok fiziksel pazar stresli olmaya devam ediyor. Doğal gaz fiyatlarının farklı davranışları bunu doğrulamaktadır. ABD’de kaçırdılar üçte bir geçen ay. Rusya’dan gaz tedariki Vladimir Putin tarafından yavaş ama emin adımlarla kapatılan Avrupa’da, yükselen Yeniden.

Üstelik, küresel olarak ticareti yapılan tüm emtialar düşmedi. Örneğin mısır ve soya fasulyesi rekor seviyelere yakın fiyatlarla ticaret yapıyor. Ancak görülen büyük değişimler, yatırımcıların belli kilit emtia piyasalarının sıkı kalacağına dair bahis konusunda çok daha temkinli oldukları anlamına geliyor.

Diğer bir deyişle, yatırımcılar talebin hızla soğuması ve satıcıları fiyatları düşürmeye zorlaması riskini fiyatlandırırken, enflasyon korkusu yerini durgunluk korkusuna bırakıyor. Bu, pazardan türetilen enflasyon beklentilerida hızla düşüyor. Korkularını rasyonalize etmek isteyenlerin nedenleri uzaklarda aramalarına gerek yok: uzun vadeli borçlanma maliyetleri, daha güçlü merkez bankası eylemleri beklentisiyle birçok piyasada arttı.

Öyle bile olsa, katıksız bir durgunluk görüşü erken olabilir. ABD’de istihdam artışı geçen ay yavaşladı, ancak normalden çok daha yüksek ve Amerikalı işçilerin katılım oranını artırmaya devam ediyor. ABD işgücü piyasası kesinlikle bir resesyon sinyali veriyor gibi görünmüyor. Ve enflasyon Atlantik’in her iki yakasında rahatlık için çok yüksek.

Son haftalarda aşağı yönlü hareket eden emtialar bile yarın tekrar fırlayabilir. Çoğu, bu haftanın ikinci yarısında yukarı doğru sallandı. Ancak ne bir durgunluk ne de rekor yüksek emtia fiyatlarına dönüş, ekonomik veya politik istikrar için iyi olmaz – ve şu veya bu ihtimale ilişkin uçuk yatırımcı inançlarını yansıtan vahşi fiyat dalgalanmaları da iyi olmaz.

En azından, son piyasa hareketleri zaten karmaşık olan bir tabloyu karıştırıyor. Özellikle merkez bankacıları para politikasının gecikmeli çalıştığını biliyorlar. Bugünkü genel enflasyonu tetikleyen arz şokları tersine dönerse, çoğu merkez bankasının son aylarda başlattığı sıkılaştırma döngüleri ekonomilerini olabilecek en kötü zamanda vuracaktır.

Bunların hiçbiri, merkez bankacılarının para politikasını sıkılaştırma konusunda yanıldığı anlamına gelmiyor. Ancak, sıkılaştırmanın kapsamının ve hızının iyi değerlendirilip değerlendirilmediğini bilmeyi daha da zorlaştırıyor.


Kaynak : https://www.ft.com/content/a43390e2-77ff-44ba-a933-d7f544df33a2

SMM Panel