ECB’nin yeni yeşil kayması: bir ‘dikkat dağıtma’ mı yoksa sadece ‘fıstık’ mı?


Bu makale Moral Money bültenimizin yerinde bir versiyonudur. Üye olmak burada Bülteni doğrudan gelen kutunuza göndermek için.

FT çevresinden en son ESG haberleri, görüşleri ve analizleri için Ahlaki Para merkezimizi ziyaret edin

Merkez bankaları iklim değişikliği konusunda ne yapmalı? Zamanımızın en sıcak ekonomik tartışmalarından biri. Politika yapıcıların daha aktif bir yaklaşım benimsemeleri, 2017’de Paris’te kurulan Finansal Sistemi Yeşillendirme Ağı gibi girişimlerle birlikte bir süre için durdurulamaz görünüyordu.

Ancak şimdi, enflasyonun artmasıyla birlikte merkez bankaları, dikkatlerini asıl görevlerinden olan istikrarlı fiyatları korumaktan uzaklaştırdıkları yönünde eleştirilerle karşı karşıya. ABD eski Hazine Bakanı Larry Summers’tan yakın zamanda bir salvo geldi.

“Çocuklarıma her zaman ne kadar ders dışı aktivite yapabileceklerini söyledim. . . temel merkezi derslerinde nasıl olduklarına bağlıydı”, Summers bir izleyiciye söyledi Londra Ekonomi Okulu’nda. Benzer bir mantığın bugünün merkez bankalarına da uygulanabileceğini söyledi. “Belki çift haneli enflasyon oranlarına sahipken küresel iklim değişikliğini üstlenemezsiniz.”

Dolayısıyla, aşağıda tartışacağımız gibi, Avrupa Merkez Bankası’nın kıtanın tahvil piyasasının karbondan arındırılmasına yardımcı olacak bir misyon başlatması ilginç bir an. Çok mu ileri gidiyor, yoksa yeterince uzağa mı? Düşüncelerinizi [email protected] adresinden bize bildirin. (Simon Mundy)

ECB’nin yeni iklim baskısı: Tüm insanları memnun edemezsiniz. . .

Geçen yıl Mart ayında bulutlu bir Frankfurt sabahında iki yamaç paraşütü çatıya doğru sürüklendi Avrupa Merkez Bankası’nın cam cepheli genel merkezini ziyaret etti ve “İklim katillerine fon sağlamayı durdurun!” yazan büyük bir pankart açtı.

Greenpeace eylemi, ECB’nin şirket tahvilleri satın alarak Avrupa ekonomisini canlandırma programını hedefliyordu. Plan, yatırımının büyük bir bölümünün kıtanın en büyük karbon salanlarından bazıları tarafından ihraç edilen tahvillere gittiğinden şikayet eden yeşil fikirli eleştirmenlerden ağır ateş aldı.

Şimdi ECB anlatıyı değiştirmeye çalışıyor. Pazartesi günü, şirket tahvillerini “kademeli olarak karbondan arındırma” ve “bu holdingleri daha iyi iklim performansına sahip ihraççılara yönlendirme” sözü verdi.

Değişim, ECB’nin yükselen enflasyon ortamında para politikasını sıkılaştırma çabasının bir parçası olarak tahvil portföyünü genişletmeyi bırakmasıyla ortaya çıkıyor. Dolayısıyla yeni, daha çevreci strateji, yalnızca, vadesi geldiğinde elinde bulundurduğu tahvillerin gelirlerini kullanarak yaptığı satın alımlar için geçerli olacaktır. Bu, toplam 386 milyar Avro’luk portföyden yılda yaklaşık 30 milyar Avro anlamına geliyor.

Ekim ayından itibaren geçerli olacak yeni politika konusunda hala çok fazla belirsizlik var. ECB, şirketlerin iklim performansının nasıl ölçüleceği konusunda yalnızca belirsiz ayrıntılar verdi. Ve tahvil alımlarındaki değişiklik, yeni duruşunun sadece bir parçası. Yakında kredi teminatı olarak kabul edeceği yüksek emisyonlu şirketler tarafından ihraç edilen şirket tahvillerinin miktarına sınırlamalar getirecek. Yetersiz iklim açıklamasına sahip şirketlerin tahvilleri kesinlikle kabul edilmeyecektir.

ECB başkanı Christine Lagarde, daha iklim dostu adımlar atılacağına söz vererek, merkez bankasının sonunda karbon yoğun varlıklarını satmaya başlayabileceği veya belirli sektörleri tahvil alım stratejisinden tamamen çıkarabileceği yönünde spekülasyonlara yol açtı.

Bu, Avrupa’nın tahvil piyasası ve iklim stratejisi için ne anlama geliyor?

Antroposen Sabit Gelir Enstitüsü’nden Ulf Erlandsson ve Jo Richardson bir süredir bu sorular üzerinde çalışıyorlar. Bunu bir “Fed ile savaşma” anı olarak nitelendirdiler: ECB, yüksek emisyonlular için fonlama ortamının sıkılaştırılmasını denetleme niyetinde olduğunu açıkça belirtti; bu, yalnızca gözü kara yatırımcıların hafife alacağı bir sinyal. ECB sonunda şirket tahvillerini küçültmeye başladığında Richardson, “bunlar ilk satılacak tahviller” diye tahminde bulundu.

ECB’nin kademeli yaklaşımının tam etkilerinin hissedilmesi yıllar alacak olsa da, AFII Araştırma Bazı karbon yoğun şirketlerin, önümüzdeki birkaç yıl içinde vadesi gelen borçları yeniden finanse etmeye çalıştıkları için diğerlerinden daha fazla sıkışma hissedebileceğini öne sürüyor. ECB, Alman elektrik şirketi Eon tarafından ihraç edilen 20 milyar Euro’nun biraz altında şirket tahvillerine sahip ve bunların yüzde 31’i 2024 veya daha önce vadesi dolacak. Fransız petrol şirketi Total için bu rakamlar 16,3 milyar € ve yüzde 24.

Erlandsson, ECB’nin tahvil alımlarının ağır fosil yakıt üreticileri ve kullanıcıları için önemli finansal destek anlamına geldiğini söyledi. “ECB Glencore’dan tahvil satın alırken, Glencore’un Avustralya’daki metan sızdıran kömür madenlerini kısmen finanse ediyorlardı” dedi. “Total tahvillerini satın alırken, Total’in Doğu Afrika petrol boru hattından inşasını zımnen destekliyorlar.”

ECB daha önce şirket tahvili portföyüne “piyasa-tarafsız” bir yaklaşım izlemişti; bu, her bir varlığı elde tutmasını, bu menkul kıymetin genel tahvil piyasasındaki ağırlığıyla orantılı hale getirmeye çalıştığı anlamına geliyordu. Ama olarak önemli kağıt Bu yılın başlarında, madencilik ve enerji gibi sektörlerdeki şirketlerin, teknoloji veya profesyonel hizmetler gibi sektörlerdeki emsallerine göre Avrupa tahvil piyasasında çok daha aktif ihraççılar olduğuna dikkat çekildi. Bir ECB ekonomisti de dahil olmak üzere yazarlar, bunun karbon yoğun endüstrilerin Avrupa ekonomik faaliyetindeki paylarına göre ECB’nin tahvil varlıklarında büyük ölçüde aşırı temsil edildiği anlamına geldiğini belirtti.

Çok tartışılan bir hareket

Yine de, ECB’nin geçen yıldan beri bahsettiği portföyünü karbondan arındırma niyeti, pek çok tepkiye yol açtı. Şubat ayında Avrupa parlamentosunun muhafazakar üyeleri planı eleştirdi ECB’nin temel görevi olan enflasyonu yönetmekten bir “dikkati dağıtmak” olarak nitelendirdi ve AMB’yi “arka kapıdan” yetkisini genişletmeye çalışmakla suçladı.

Bu, eski Hazine sekreter yardımcısı ABD merkez bankasının iklim değişikliği riskleriyle mücadeleye öncelik vermesi gerektiğini söyledikten sonra, Sarah Bloom Raskin’in Federal Rezerv kuruluna atanmasını engelleyen Cumhuriyetçi milletvekillerinin konumuyla uyumlu.

Halihazırda bu alanda hareket eden bir merkez bankası, iklim değişikliğini merkez bankacılığı gündeminde üst sıralara taşımada önemli bir rol oynayan eski vali Mark Carney’nin bulunduğu İngiltere Bankası’dır. Geçen Kasım ayında, şirketlerin varlık satın alma planına dahil edilmek için iklimle ilgili kriterleri karşılaması gerektiğini ve satın alımlarının bu cephede daha güçlü performans gösterenlere “yönlendirileceğini” duyurdu.

Carney’nin BoE’deki eski kıdemli danışmanı Huw van Steenis, merkez bankalarının iklim risklerini ciddiye almakta haklı olsalar da, ECB’nin yeni açıklaması hakkında gergin olmak için nedenler olduğunu söyledi. “Finansal sisteme her gün ve özellikle acil durumlarda likidite sağlamak için orada olduğunu” söylediği teminat çerçevesindeki değişiklikle ilgili endişelerini dile getirdi. Kişi onunla ancak çok dikkatli bir şekilde uğraşır”.

Van Steenis de, görünüşe göre bazı borçlular için diğerlerine kıyasla sermaye maliyetini artırmayı amaçlayan yeni tahvil alım duruşundan rahatsızdı. “Aktif olarak sermaye maliyetini çarpıtmak – bu gerçekten merkez bankasının işi değil” dedi.

ECB’nin kendisi, bu hareketin, şimdi özünde enerji geçişi olan Avrupa Birliği’nin ekonomi politikasını desteklemeye çağıran ikili yetkisinin ikinci kısmı kapsamında olduğunu söyledi.

Diğerleri, iklim eyleminde daha agresif olması gerektiğini söyledi. Positive Money Europe baskı grubu başkanı Stanislas Jourdan, ithal edilen fosil yakıtların uzun vadeli enflasyonist riskler kaynağı olduğunu ve bu nedenle enerji geçişinin teşvik edilmesinin ECB’nin enflasyonu yönetme konusundaki birincil görevinin bir parçası olarak görülmesi gerektiğini savundu.

Jourdan gibi eleştirmenler için bu, ECB’den doğru yönde atılmış küçük bir adım. Yeni politikadan etkilenecek yaklaşık 30 milyar avroluk varlık alımına atıfta bulunarak, “Fıstıklardan bahsediyoruz” dedi. “Burada yaptıkları oldukça mütevazı.” (Simon Mundy)

Hannah Wendland tarafından ek raporlama

Japonya, kömür finansmanı için kredi senaryosunu değiştirdi

Japon hükümeti geçen ayın sonlarında Asya’da biri Endonezya’da diğeri Bangladeş’te olmak üzere iki kömürle çalışan elektrik santrali inşa etmek için yen cinsinden kredi vermeyi bırakacağını söyledi. Politikanın tersine çevrilmesi, Japonya’nın önemli bir kömür santrali projesi ihracatçısı olarak rolüne yönelik artan küresel eleştirilere yanıt olarak geldi.

Finansman kaybıyla birlikte, her iki proje de devam edecek gibi görünmüyor. Bangladeş kömür bazlı bir plan için planlarından kaçınmak Matarbari 2 projesi için sıvılaştırılmış doğal gaz tesisi lehine. Endonezya’nın halihazırda askıya alınan Indramayu projesi, ülkenin net sıfır hedefine ulaşmak için tamamen durdurulabilir.

Japonya dışişleri bakanlığı, geçen yıl yeni kömür projelerine uluslararası finansman desteğini durdurmayı kabul eden G7 ülkelerinin geçen ayki toplantısının hemen öncesinde hamleyi duyurdu. Dünyanın en büyük üçüncü ekonomisi başlangıçta anlaşmaya direndi ve Indramayu ve Matarbari 2 tesisleri de dahil olmak üzere devam eden projeleri hariç tutacağı konusunda ısrar etti.

Japonya, Çin ve Güney Kore’den gelen kamu finansmanı yüzde 95’ten fazla Dünya Kaynakları Enstitüsü’ne göre, 2013’ten bu yana kömürle çalışan elektrik santralleri için toplam dış finansmanın yüzdesi. Geçen yıl, Çin ve Güney Kore de denizaşırı kömür yakıtlı projeleri desteklemeyi bırakma sözü verdi.

Japonya’nın politika değişikliği, uluslararası ESG yatırımcıları ve yerel çevre aktivistleri tarafından büyük ölçüde memnuniyetle karşılandı. Ama aynı zamanda yeni bir endişeyi de gündeme getirdi. “Bu, küresel Paris uyumu için önemli bir kazanım – ancak yalnızca kömürün LNG ile bire bir değiştirilmemesi durumunda [liquefied natural gas] Nordea Asset Management sorumlu yatırımlar başkanı Eric Christian Pedersen, iklim faydalarının sürekli olarak abartıldığını söyledi. Pedersen, doğru alternatifin yenilenebilir – LNG değil – çünkü tedarik zincirindeki metan sızıntısının, gaz gücünün kömürle aynı atmosferik ısınma etkisine sahip olacağı anlamına gelebileceğini de sözlerine ekledi.

Japonya’nın kararı, G7’nin Ukrayna’daki savaşın neden olduğu mevcut enerji krizine “gerekli bir yanıt” olarak LNG’ye yer vermeye karar vermesiyle geldi. Meslektaşımız Leslie Hook, iklim aktivistlerinin o zamandan beri G7’yi denizaşırı fosil yakıt projelerine fon sağlamayı bu yılın sonuna kadar durdurma taahhüdünde “geri adım atmakla” suçladıklarını bildirdi. Haziran zirvesindeki nihai bildiride, bazı istisnai durumlarda “gaz sektöründe kamu destekli yatırımların geçici bir yanıt olarak uygun olabileceği” belirtildi. (Tamami Shimizuishi, Nikkei)

Akıllı okuma

ABD’li hapishane operatörü CoreCivic, göçmen tutuklular tarafından zorla çalıştırmadan vurgun yaptığı iddiasıyla incelemeye tabi tutuluyor. yazar The Intercept’ten Lee Fang. Ama aynı zamanda BlackRock, DWS ve State Street gibi şirketler tarafından yürütülen çok sayıda çevresel, sosyal ve yönetişim fonunda da yer alıyor.

Sürdürülebilir Görünümler

Moral Money’den hoşlanıyorsanız, kontrol etmek isteyebilirsiniz. Sürdürülebilir Görünümler — FT’nin uzman kolundan sürdürülebilir finans profesyonelleri için her Salı ve Perşembe günü ESG politikasına ve düzenlemesine derinlemesine dalış sağlayan yeni bir hizmet. Bu hızlı hareket eden alandaki gelişmelerden haberdar olmanıza yardımcı olacak harika bir kaynak. En son baskı, Avrupa Birliği’nin gaz ve nükleeri “yeşil” olarak sınıflandırma planlarına yönelik tepkiyi inceledi. Ücretsiz deneme için kaydolabilirsiniz burada.

Durum tespit süreci — Kurumsal finans dünyasından en iyi haberler. Üye olmak burada

Enerji kaynağı — Temel enerji haberleri, analizleri ve içeriden istihbarat. Üye olmak burada


Kaynak : https://www.ft.com/content/94427f06-78a6-42ed-b9c6-7fb534dfea50

SMM Panel