Bir merkez bankasının acil durum toplantısı yapması asla ideal değildir; bu gerçek, finansal piyasalarda gerginliğe neden olmaya meyillidir. Olduğu gibi, Avrupa Merkez Bankası, önceki hafta yaptığı para politikası toplantısına yönelik piyasa tepkilerine kapıldıktan sonra, Çarşamba sabahı “ad hoc” toplantısını bir miktar ön ayağa kalkmak için kullanmış görünüyor.
Bu toplantı, yatırımcıların ECB’nin finansal koşulları sıkılaştırmaya yönelik hamlesinin mali açıdan daha zayıf olan avro bölgesi hükümetlerinin borçlanma maliyetlerini nasıl etkileyeceği konusunda endişelenmeye başlamasıyla gerçekleşti. Genişleyen ülke marjlarını kontrol altına almaya yönelik daha güçlü bir taahhüt konusundaki hayal kırıklığına uğramış umutları, dik satışlara neden oldu: bir haftadan kısa bir süre içinde, İtalya’nın borçlanma maliyetleri neredeyse bir puan arttı.
ECB’nin elini zorlayan bu değişimin hızıydı. Geçen hafta, avro bölgesi ülke borç krizinin ürpertici yankılarını geri getirdi. Getiri spreadlerinin ani genişlemesinin yanı sıra, analist topluluğu “parçalanma riski” hakkında gevezeliklerle dolu. Koşullar, baskı altındaki devletlerin borçlarına yönelik spekülatif saldırılar ve alacaklı-borçlu ülke karşıtlığının çirkin siyasetinin tekrarı için hızla olgunlaştı.
ECB’nin, daha önceki ihtiyatlılığının neden olduğu hızlı kötüleşmeyi öngörememesi nedeniyle tutuklamak zorunda olduğu şey buydu. Acil durum toplantısının kısa ve öz ifadesi kısadır, ancak bankanın yeni bir aşamaya geçtiğine dair herhangi bir şüphe bırakmamalıdır.
Toplantı üç önemli şey yaptı. İlk olarak, ECB şimdi para politikasının aslında farklı üye ülkelere eşit olmayan bir şekilde aktarıldığını – tahvil piyasalarına müdahale kodunun haklı olduğunu açıkça belirtiyor. İkincisi, aşırı spreadlerle mücadele etmek için bilanço yeniden yatırımlarını kullanma olasılığını iletmekten, bunu yapmak için açık bir niyete geçti. Üçüncüsü, aylarca gerekirse bir çare olarak tartışılan yeni bir “parçalanma önleme” aracı şimdi teknik personelden sipariş edildi.
İlk işaretler, daha sağlam yaklaşımın işe yaradığını gösteriyor; getiriler ve spreadler en son zirvelerden düştü. Yeterli olup olmadığı kimsenin tahmininde değil, ancak haftalar veya aylar içinde çeşitli müdahale biçimlerinin gelmesi için yol açıldı.
Her şeyden önce, bu önceki krizden farklılıkları vurgular. ECB şimdi açıkça spreadleri kontrol altına alma oyununda ve daha da önemlisi, yönetim konseyi bu anlayışın arkasında makul bir şekilde birleşmiş durumda. Artık eski başkan Mario Draghi’nin dramatik tek taraflı “ne gerekiyorsa” açıklamalarıyla meslektaşlarını harekete geçirmek zorunda kaldığı bir dünyada değiliz. ECB’nin bir parçalanma krizini önleme araçlarına sahip olduğuna şüphe yok; ve banka nihayet iradesine sahip olduğuna dair şüpheleri gidermek için çok çalışıyor.
Kaynak : https://www.ft.com/content/c5d433ba-d7f1-4fe7-a58b-b65d263a5831