ECB, faiz artırımlarını hızlandırma planlarının cesaretini kırıyor


Avrupa Merkez Bankası’ndaki güvercin oran belirleyicileri, rekor enflasyonun onları önümüzdeki aylarda faiz oranı artışlarının hızından taviz vermeye zorlamasının ardından Amsterdam’daki toplantılarından hoşnutsuz ayrılıyor.

Güvercin yönetim kurulu üyelerinden biri Perşembe günkü kararla ilgili olarak “Benim izlenimim herkesin kaybolduğu yönünde” dedi. Bu, ECB’nin, şu anda bankanın yüzde 2’lik hedefinin dört katı olan yüzde 8,1’lik enflasyonla mücadele için gösterge mevduat oranını sonbaharda – yatırımcıların beklediğinden daha hızlı bir şekilde – sıfırın üzerine çıkaracağının sinyallerini verdi.

Konsey üyesi, ECB’nin olabilecek en kötü sonuca ulaştığını söyledi; Hükümet borçlanma maliyetleri, özellikle İtalya gibi daha zayıf güney Avrupa ülkeleri için yükselirken, euro dolar karşısında neredeyse yüzde 1 düşerek, ithalatın maliyetini yükselterek daha fazla enflasyonist baskıyı körükledi. Dovish oran belirleyici ekledi: “İstediğin bu değil.”

Konseyin daha iyimser şahinleri her şeyi farklı görüyor. “İyi gitti. Sonunda enflasyon konusunda harekete geçmeye karar verdik, bu yüzden çok memnunum” dedi.

Aslında ECB baş ekonomisti Philip Lane tarafından hazırlanan anlaşma, her iki tarafın da taviz vermesi anlamına geliyordu.

Çarşamba akşamı Rembrandt’ın resminin altında birlikte yemek yedikten sonra Gece Nöbeti Hollanda kral ve kraliçesi Willem-Alexander ve Máxima, başbakan Mark Rutte ve maliye bakanı Sigrid Kaag ile birlikte Rijksmuseum’da konsey, uzlaşmayı oybirliğiyle desteklemek için Perşembe günü tekrar toplandı.

Şahinler, mevduat faizinde mevcut eksi yüzde 0,5 seviyesinden agresif bir yarım puanlık artışla, merkez bankasının sekiz yıllık negatif oran deneyini gelecek ay tek seferde bitirmesi yönündeki baskılarından geri adım atmayı kabul etti.

Bunun yerine ECB, Temmuz ayında faiz oranlarını 25 baz puan artırmayı planladığını söyledi. Ancak bunun karşılığında şahinler, ECB’nin enflasyon görünümü “devam ettiği veya bozulduğu” sürece Eylül ayında faizleri “daha ​​büyük bir artışla” artıracağı taahhüdünü kazandı. Enflasyonist baskıların birkaç ay daha artmaya devam edeceği göz önüne alındığında, çoğu yatırımcı bunun üç aylık bir süre içinde 50 baz puanlık bir faiz artışının yüksek ihtimal olduğu anlamına geldiğini varsayıyor.

Şahinlerin yükselişte kendilerini nasıl daha fazla hissettiklerinin bir işareti olarak, birçoğu, özellikle de Euro Bölgesi enflasyonu bu yılın sonunda yeni veriler geldiğinde tekrar beklentileri aşarsa, Temmuz ayında 50 baz puanlık bir artış olasılığından hala tamamen vazgeçmediklerini söyledi. ay. ECB yorum yapmaktan kaçındı.

Hükümet borçlanma maliyetleri bu haftaki şahin kaymaya tepki olarak yükseldi. Almanya’nın 10 yıllık tahvil faizi 0,08 puan artarak yüzde 1,43 oldu. İtalya’nın 10 yıllık getirisi 0,24 puan artarak yüzde 3,61’e yükselirken, daha riskli borç daha keskin bir şekilde satıldı.

İtalyan ve Alman 10 yıllık devlet tahvili getirileri arasındaki farkın çizgi grafiği genişliyor ve boşluğa dikkat edin

Bazı yatırımcılar, ECB’nin İtalya gibi yüksek borçlu güney Avrupa ülkeleri arasında yeni bir borç krizini önlemek için gerekirse yeni bir tahvil alım planı başlatma konusunda daha net bir taahhütte bulunmamasından dolayı hayal kırıklığına uğradı.

Konu bu haftaki toplantıda tartışıldı ve konsey üyeleri, ECB başkanı Christine Lagarde’ın Perşembe günkü basın toplantısını, Euro bölgesi tahvil piyasalarında “parçalanmayla mücadele” için gerekirse kısa sürede yeni bir araç başlatma isteklerini vurgulamak için kullanacağını kabul etti. tartışmalara katılan bir kişi.

Üye devletlerin borçlanma maliyetlerinde ciddi bir “parçalanma”, ECB’nin 2014 yılında tahvil almaya başlamasından önceki günlere geri dönüşü işaret edecektir – daha kırılgan üye ülkelerdeki bir borç krizi tehdidinin para biriminin kırılmasını tetikleme riski taşıdığı bir dönem. alan.

Ancak konsey üyelerinin çoğu, gerçekleşene kadar bu riskle başa çıkmak için yeni bir araç tasarlamaya çalışmanın bir anlamı olmadığı konusunda hemfikirdi, çünkü bu risk, “orantılı” olmadığı veya Almanya’nın anayasa mahkemesinde bir itirazı çekebileceği için AMB’nin kendi avukatları tarafından bloke edilebilirdi.

Bir sonraki tartışmalı konu için şimdiden savaş hatları çiziliyor: ECB’nin bilançosunu küçültmeye ne kadar erken başlanacağı. Şu anda plan, 4.9 trilyon Euro’luk menkul kıymet portföyünün gelirlerini olgunlaştıkça yeniden yatırıma devam etmek. Şahinler, ABD Federal Rezervi ve İngiltere Bankası tarafından belirlenen liderliği takip ederek, bunun bir an önce sona ermesini istiyor.

Analistler, faiz oranlarını artırarak rekor enflasyonu dizginlemeye çalışırken ECB’nin bilançosunu statik tutmayı haklı çıkarmanın giderek zorlaşacağını söylüyor. Allianz’ın kıdemli Avrupa ekonomisti Katharina Utermöhl, yüksek enflasyon oranların artmasını gerektiriyorsa, “yeniden yatırım ufkunun kısaltılmasının” da gerekli göründüğünü söyledi.

Bazı konsey üyeleri, ECB mevduat faizini yükselttikçe, kısa vadeli borçlanma maliyetlerini uzun vadeli faizlerin üzerine çıkarma riskiyle karşı karşıya olduğunu düşünüyor, özellikle de vadesi gelen tahvillerin gelirlerini yeniden yatırım yaparak uzun vadeli getirileri baskı altında tutarsa.

Bu, kısa vadeli borçlanma maliyetlerinin uzun vadeli olanlardan daha yüksek olduğu, ters çevrilmiş bir getiri eğrisi oluşturabilir ve kısa borç alıp uzun vadeli borç vermeyi ve aradaki farktan kâr elde etmeyi hedefleyen bankaların hayatını zorlaştırabilir. Getiri eğrisinin tersine çevrilmesi riski, ECB üzerinde bu yılın sonundan önce bile bilançosunu küçültmeye başlaması için baskı oluşturabilir.

Ancak diğer oran belirleyiciler, enflasyonun hızı, ekonominin durumu ve genel devlet borç seviyeleri dahil olmak üzere, niceliksel sıkılaştırma olarak bilinen bir süreç olan ECB bilançosunu ne zaman küçültmeye başlayacağını belirleyen birçok faktörün olacağını söyledi. Güvercin konsey üyesi, “Bunun yakın zamanda olacağını göreceğimizi sanmıyorum” dedi.


Kaynak : https://www.ft.com/content/db40b88e-950a-4b28-839a-2b7cf1bfacd4

SMM Panel PDF Kitap indir