ECB, euroyu bir arada tutma sorumluluğunu benimsiyor


Avrupa Merkez Bankası, Euro Bölgesi’nin giderek daha az kredibilitesi olan üyeleri arasındaki borçlanma maliyetlerindeki eşitsizliği sınırlamak için yeni politika araçlarının her zamankinden daha ağır ipuçlarını bırakırken, para politikasının zor olduğu bir zamanda çok ülkeli bir para birliğinin benzersiz zorluklarını gösteriyor. zaten her yerde merkez bankalarına meydan okuyor.

Bir dizi küresel negatif arz şoku – pandemik karantinaların dengesiz çözülmesi, geçen yıl enerji fiyatlarındaki artış ve ardından Vladimir Putin’in Ukrayna’ya saldırısı – faiz oranı belirleyicilerini en az olmak istedikleri yere getirdi: yüksek ve yükselen ile yüzleşmek enflasyon aynı zamanda büyümeyi hızla yavaşlatıyor. Küresel çapta merkez bankaları şimdi kötü seçenekler arasında seçim yapmak zorunda kalıyorlar – ne kadar enflasyona tahammül edebileceklerini ve artan yaşam maliyetinden zaten akıllı olan insanlar için gelir ve istihdam artışını ne kadar yavaşlatmaları gerektiğine karar vermek. Ülkedeki aşırı talebin sonuçlarından ziyade büyük ölçüde ithal enflasyonla karşı karşıya olan ECB için bu ikilem özellikle akut.

Euro’nun Frankfurt’taki koruyucuları, parasal koşulları kademeli olarak sıkılaştıran dengeleme eylemlerinin tek para biriminin ulusal dikişleri boyunca finansal parçalanmaya neden olma riskini yönetme konusunda ek bir zorlukla karşı karşıya. Son aylarda, alacaklıların aşırı gevşek para politikası döneminden çıkmak üzere olan bir avro bölgesindeki kredi risklerini yeniden değerlendirmeleri nedeniyle, Roma’nın borçlanma maliyetleri Berlin’in yüzde iki puan üzerine çıktı. Bu, finansal piyasaların belirsizlik ve ECB başkanı Christine Lagarde’ın çabucak geri aldığı “spread’leri kapatmak için burada değiliz” şeklindeki ihtiyatsız açıklamasıyla sarsıldığı pandeminin başlangıcından bu yana en yüksek seviyeydi.

Bu sefer, mesajlaşma tamamen daha dikkatli. Bu Perşembe günü yapılacak para politikası toplantısında, ECB, arzu edilen para politikası duruşunun tüm euro üye ekonomilerine etkili bir şekilde iletilmesini sağlamak için gerekirse yeni araçları benimsemeye hazır olduğunun sinyalini vermeye hazır görünüyor – bir sınırlama kodu (doğrudan değilse de) “kapanış”) egemen tahvil spreadleri. Banka ayrıca, pandemik tahvil varlıklarını yeniden yatırım yapma esnekliğine sahip olduğuna dikkat çekti. Bu, herhangi bir aşırı yayılma genişlemesine karşı koymak için kullanılabilir.

Mesajın biçimi gizli olabilir, ancak özü güçlüdür. Perşembe günü yapılacak böyle bir açıklama, ECB yönetim konseyinin büyük bir çoğunluğu tarafından desteklenirse, Bundesbank’ın kurumsal varisinin, Lagarde’nin selefi Mario Draghi’nin “ne gerekiyorsa yapmaya” söz verdiğinde attığı adımı tamamen benimsediğinin sinyalini verecektir. , yetkimiz dahilinde” euroyu bir arada tutmak.

Finansal parçalanmayı önlemenin sadece kendi yetkisi dahilinde değil, yetkisinin gerektirdiğini kabul etmek, ECB’nin küresel finansal krizden bu yana dönüşümünü tamamlayacaktır. Kendine özgü bir yapıdan dünyanın önde gelen ekonomilerinden birinin modern bir merkez bankasına geçerek, ne yapabileceği veya yapması gerektiği konusunda daha önce kendi kendine empoze ettiği ideolojik sınırlamaları ortadan kaldırmış olacak.

Elbette denenecek. Bazı piyasa katılımcıları, Frankfurt’un acı eşiğini, ne kadar parçalanmaya tahammül edeceğini ve eşik aşıldığında ne yapacağını araştırmak isteyecektir. İdeolojik düşmanları mahkemede yeni politikalara meydan okuyacaktır.

Ancak ECB’nin evrimi memnuniyetle karşılanmalıdır. AB’nin ortak pandemi kurtarma fonu gibi, bu da ekonomi politika yapıcılarının on yıl önce euroyu neredeyse parçalayan hataları tekrarlamayacaklarının bir işareti. Avro bölgesi vatandaşları için daha iyi ekonomik sonuçlar üretecek. Ve sıkılaştırıcı bir politika duruşunu daha az tehlikeli hale getirerek, parasal şahinleri bile tatmin etmeyi kolaylaştıracak.


Kaynak : https://www.ft.com/content/e4b0558c-fcf5-454e-ba01-ea3ebbdc7110

SMM Panel