Daha güçlü bir dolar, gelişmekte olan ekonomileri bu döngüde daha sert vurabilir


Yazar, Citi’de gelişen piyasalar ekonomisinin başkanıdır.

Gelişmekte olan ülkeler ekonomik hayatlarını ABD Merkez Bankası’nın insafına bırakıyorlar. Bu kulağa çok açık gelebilir, ancak bu onu daha az doğru yapmaz.

ABD parasal koşulları gevşek olduğunda, sermaye gelişmekte olan ekonomilere doğru itilir ve bu ülkelerin kendilerini finanse etmelerini kolaylaştırır. Ve Fed bugünlerde yaptığı gibi sıkılaştığında, sermaye ABD’de daha yüksek getiriler aradığı için dalga rotayı tersine çevirir.

Bu döngü genellikle daha yüksek veya daha düşük ABD faiz oranlarının gelişmekte olan ülkelere sermaye akışları üzerindeki etkisinden kaynaklandığı anlaşılır. Ancak bu ülkeleri etkileyen yalnızca ABD varlıklarının getirisi değil; Dolar kuru da bu dramada büyük rol oynuyor.

İşte daha güçlü bir doların gelişmekte olan ekonomiler için hayatı zorlaştırmasının dört yolu.

Birincisi, daha güçlü bir dolar, küresel ticaret büyümesini baskılama eğilimindedir. Küresel ticaret işlemlerinin büyük bir bölümünü faturalamak ve kapatmak için baskın para birimidir. Dolar güçlendiğinde ABD dışı para birimlerinin satın alma gücü azaldığından, ABD para biriminin değer kazanması dünyayı daha yoksul ve ticaretle daha az meşgul olma eğilimindedir.

Gelişmekte olan ülkeler, ekonomistlerin özellikle küresel ticarete bağımlı olan küçük, açık ekonomiler olarak adlandırdıkları şey olma eğiliminde olduklarından, buna aşağı yönlü baskı uygulayan herhangi bir şeyin onlar için yararsız olması muhtemeldir.

İkincisi, daha güçlü bir dolar, ABD para birimi cinsinden borcu olan gelişmekte olan ülkelerin kredi itibarını aşındırır. Doların değer kazanması, ülkelerin borçlarını ödemek için ihtiyaç duydukları ABD para birimini satın almalarını daha pahalı hale getiriyor. Bu, muhtemelen en iyi zamanlarda bile kendi para birimlerinde uluslararası borç alma konusunda yalnızca sınırlı bir yeteneğe sahip olan düşük gelirli ülkeler için en acı verici olacaktır.

Üçüncüsü, bugünlerde güçlü bir doların Çin için sakıncalı olması muhtemel ve bu ülke için kötü olan şey, Çin tedarik zincirleri ve emtia talebiyle olan bağlantıları göz önüne alındığında, gelişmekte olan ekonomiler için genellikle yardımcı olmuyor.

Zayıflayan bir renminbinin Çin ihracatını artırmanın uygun bir yolu olabileceğini düşünmek yüzeysel olarak çekici olsa da, ters yönde iş başında olan iki büyük güç var.

Birincisi, ithal malların maliyetini artırarak, daha zayıf bir renminbi, Çin’deki küçük ve orta ölçekli işletmeler için hayatı zorlaştırıyor ve her halükarda karlılıklarında uzun süreli bir baskıyla karşı karşıya kalıyor. Bir diğeri ise, zayıflayan bir renminbinin Çin’den sermaye çıkışlarını tetikleme eğiliminde olması, Pekin’deki yetkililerin para birimine ilişkin beklentileri olumlu tutmaya çalışırken kaçınmayı tercih ettiği bir şey.

Son olarak, şimdi daha güçlü bir dolar, gelişmekte olan ekonomiler için geçmişte olduğundan daha fazla enflasyonist olabilir. Son yıllar, gelişmekte olan bir ülkede para biriminin değer kaybetmesinin hızla enflasyona yol açabileceğini unutmamıza izin verdi. Bunun nedeni, döviz kurundan enflasyona sözde “geçiş”in son yıllarda nispeten düşük olma eğiliminde olmasıdır.

Etkileşimli bir grafiğin anlık görüntüsünü görüyorsunuz. Bunun nedeni büyük olasılıkla çevrimdışı veya tarayıcınızda JavaScript’in devre dışı bırakılmasıdır.

Daha güçlü bir dolar, gelişmekte olan ekonomileri bu döngüde daha sert vurabilir

Yine de geçmiş, bugün için iyi bir rehber olmayabilir. Döviz kurundaki değer kaybının son yıllarda enflasyonist olmadığının büyük bir nedeni, küresel enflasyonun inatla düşük olmasıdır. Bu artık doğru değil. Enflasyonun hızlandığı bir zamanda, para biriminin değer kaybetmesinin yerel fiyat baskılarını daha da artıracağından endişe etmeye değer. Ateşe yanıcı malzeme ekleyin ve daha fazla ateş elde edin.

Dünya ekonomisi bugünlerde gelişmekte olan ülkeler için oldukça düşmanca bir ortam: batıda artan durgunluk riskleri; Çin’de rahatsız edici bir yavaşlama; yatırımcılar riskten daha fazla kaçındıkça azalan kullanılabilirlik ve daha yüksek finansman maliyeti; hemen her yerde hızlanan enflasyon; ve bazı ülkelerde gıdanın mevcudiyeti konusunda artan endişe.

Ve bu sadece ön planda. Arka planda, ABD’deki, Avrupa’daki ve Çin’deki politika yapıcıların tedarik zinciri esnekliğini elde etme çabalarının küreselleşmeden uzaklaşma olasılığı, gelişmekte olan ekonomilere gelecekteki doğrudan yabancı yatırım akışlarının pahasına olacaktır.

Tüm bunlar olurken, gelişmekte olan ülkelerin ihtiyaç duyduğu son şey güçlenen bir dolar. Yine de sorun yakında ortadan kalkmayabilir. 1980’lerin başında – ABD’nin gerçekten inatçı bir enflasyon sorunuyla en son karşılaştığı zaman – dolar yüzde 80’e yakın arttı. Tarih kendini tam olarak tekrarlamayabilir, ancak dolar 40 yıl önceki vahşet gibi bir şeyle güçlenmeye devam edecekse, yükselen ekonomiler için yolculuk inişli çıkışlı olacak.


Kaynak : https://www.ft.com/content/3e8737a0-b4c1-4e7c-b93f-f646e3c699dd

SMM Panel PDF Kitap indir