Çin pazarlarında ralli, Pekin için hızlı bir çözüm olmayacak


Yazar, Natixis’te Asya Pasifik için baş ekonomist ve düşünce kuruluşu Bruegel’de kıdemli araştırma görevlisidir.

ABD piyasaları için kural “Fed ile savaşma” ise, Çin’deki yatırımcıların geleneksel diz üstü refleksi her zaman Pekin’e kulak vermektir. Bu, ülkenin en üst düzey ekonomik yetkilisinin geçen hafta Çin piyasalarına duyulan güveni artırmaya yönelik hamlesinden sonra altı çizildi.

Başbakan yardımcısı ve Başkan Xi Jinping’in yakın ekonomik danışmanı Liu He, yatırımcılara güven vermek için nadir görülen bir kamu müdahalesi yaptı. Çin’in finansal istikrar ve kalkınma komitesine yaptığı yorumlar, Mario Draghi’nin 2012’deki avro bölgesi krizini tersine çeviren “ne gerekiyorsa” konuşmasının çok gerisindeydi. Ancak hemen yanıt aldılar.

Şanghay ve Shenzhen’de borsaya kote en büyük şirketleri izleyen CSI 300 endeksi, yorumlardan önceki en düşük seviyesinden yüzde 7 yükseldi. Hong Kong’un gösterge Hang Seng endeksi, tepki olarak 2008’den bu yana en iyi gününü yaşadı ve yüzde 9,1’den fazla yükseldi.

Açıkçası Pekin, geçen yılın başından beri Çin hisselerinin aldığı zırvalardan bıktı. Geçen yılın başlarındaki yüksek seviyelerden CSI 300 endeksi, Liu’nun müdahalesinden önce yaklaşık üçte bir oranında düşmüştü.

Pekin’in özel sektöre, özellikle de yüksek teknoloji şirketlerine yönelik baskısı, yatırımcı güvenini sarsmıştı. Emlak geliştiricisi Evergrande’deki bir borç krizi de emlak sektörüyle ilgili endişeleri artırdı. Büyük Çin şehirlerindeki Covid vakalarında hızlı bir artış ve Rusya’nın Ukrayna’yı işgalinin başlamasının ardından Mart ayının ilk yarısında duygu keskin bir şekilde kötüleşti.

Ancak yatırımcılar için sorun, Çin’in Liu tarafından muğlak ifadelerle belirtilen çareleri takip etmesinin oldukça zor olacağı. Onun yorumları, özellikle Xi’nin ikinci döneminden sonra yeniden atanmasının beklendiği kritik bir siyasi yılda, yatırımcılara Çin’in istikrar hedefini hatırlatmayı amaçlıyordu. Ancak Liu, Çinli politika yapıcıların sermaye piyasalarını istikrarlı bir yola geri döndürmeye yardımcı olabilecekleri üç yolu da açıkladı.

Çinli şirketlerin denizaşırı sermaye piyasalarına erişimini kolaylaştırıyorlardı; teknoloji devlerinin düzenlenmesine “standartlaştırılmış, şeffaf ve öngörülebilir” bir yaklaşım sunmak; ve sadece birkaç hafta önce Başbakan Li Keqiang tarafından belirlenen yüzde 5,5 GSYİH büyüme hedefine ulaşmak için yeterli teşvik sağlamak.

Ancak, her üç yol için de engeller var. Yurtdışı listelemelerde en çetrefilli nokta, ABD’nin borsada işlem gören Çinli şirketlere ilişkin ayrıntılı denetim bilgilerinin 2020’nin sonlarında kabul edilen yasanın ardından düzenleyicilere açıklanması zorunluluğudur. Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu geçen hafta, Çinli şirketleri ABD’deki listeden çıkarılmadıkça listeden çıkarmaya başlayacağı konusunda uyardı. uymak. Bununla birlikte, Çin’deki düzenleyicilerin uzlaşmaya ve şirketlerin gerekliliklere uymasına izin vermeye hazır olabileceğine dair söylentiler var.

Liu için o kadar kolay olmayan şey, Çin’in yeni düzenleyicilerini, Çin’in internet şirketlerine denizaşırı listelerini sınırlamaları için uyguladıkları baskıyı azaltmaya ikna etmektir. Bunlar arasında Çin’in internet şirketlerini denetleyen Çin Siber-uzay İdaresi ve Çin’in antitröst kurumu olan Piyasa Düzenleme Devlet İdaresi yer alıyor.

Bu düzenleyiciler ayrıca, Liu He’nin ele alması gereken ikinci sorunun anahtarını da elinde tutuyor; yani, Çin internet şirketleri için evde daha öngörülebilir bir düzenleyici ortam sağlamak. Ancak bu hedef, bu internet şirketlerinin çoğu, aşırı piyasa gücünün bedelini ödemeye devam etmesi beklenen milyarderlere ait olduğundan, Pekin’in kapsayıcı “ortak refah” baskısına ters düşebilir.

Ekonomik teşvik – Liu’nun konuşmasının diğer önemli parçası – prensipte, elde edilmesi en kolay şey olmalıdır. Ancak şimdiye kadar açıklanan teşvik planları, kesinlikle 2008’deki devasa mali paketle ve hatta 2015 yazında borsa çöküşünden sonra 2016’daki daha mütevazı olanla karşılaştırıldığında, Çin’in geçmişte giriştiğinden çok uzak görünüyor. The People’s Bank Çin’in bir kısmı, özellikle Federal Rezerv’in oranları agresif bir şekilde artırmasının beklendiği göz önüne alındığında, para politikasını daha fazla gevşetmeden önce diğer politika yapıcılar tarafından daha fazlasının yapılması gerektiğini hissedebilir.

Arka planda, Covid vakaları Çin’de yığılmaya devam ediyor ve sokağa çıkma kısıtlamaları ve Covid ile ilgili diğer sıfır politikalar ekonomik büyüme üzerinde baskı oluşturmaya devam ediyor. Ukrayna savaşı aynı zamanda Çin mallarına yönelik küresel talebi de vuracak ve Pekin’in çatışma konusundaki belirsiz konumu, ülkenin Rusya ile ilgili yaptırımlara yakalanma riskini artırıyor.

Liu’nun konuşması yalnızca anlık etkililiği nedeniyle övülebilir, ancak uzun vadeli sonuçların elde edilmesi zor olacaktır.


Kaynak : https://www.ft.com/content/d6f412c8-1c5c-441c-99a6-67af903febb2

SMM Panel