CBDC’ler artık merkez bankacıları için toptan çekiciliğe sahip


Seçkinler yeni başlayanları nadiren hoş karşılar. Finansörler ve politika yapıcılar yakın zamanda Dünya Ekonomik Forumu toplantısı için Davos’ta bir araya geldiğinde, kripto schadenfreude dağ havasındaydı.

Bu yılın başlarında, kripto paranın patlama yaptığı zamanlarda, çok sayıda dijital varlık şirketi, güçlerinin ve markalarının reklamını yapmak için Davos gezinti yerinde yer ayırttı. Ancak bundan hemen önce, terra ve luna sabit paraları çöktü ve bitcoin gibi jetonların fiyatı düştü.

Bir “kripto kışı” hakkında gevezelik eden ipuçları ve dijital Ponzi şemaları hakkında genel bir küçümseme. Ancak, keskin nişancıların ortasında, yatırımcılar dijital varlık tartışmasında bir başka önemli – daha az tartışılmışsa – temayı not almalıydı: yani, dünyanın büyük merkez bankalarının dağıtılmış defter teknolojisini veya blok zincirlerini kullanmaya daha fazla ilgi duyması.

Bunun nedeni, normalde manşetlere konu olan perakende merkez bankası dijital para birimlerini sevmeleri değil. Evet, güçlü Çin Halk Bankası, Jamaika dahil olmak üzere bazı daha küçük gelişmekte olan piyasa ülkeleriyle birlikte bunu test ediyor. Fransız merkez bankası başkanı François Villeroy de Galhau’nun Davos’a verdiği demeçte, Avrupa Merkez Bankası da bunu düşünüyor.

Bununla birlikte, çoğu batılı merkez bankacısı, perakende CBDC yaratmaya -yani vatandaşların dijital merkez bankası nakit parası tutmasına izin vermeye- karşı temkinlidir çünkü verilerinden sorumlu olmanın olası sonuçlarından korkarlar ve/veya ticari bankaların aracılık etme fikrinden hoşlanmazlar. Terra’nın çöküşü, aciliyet duygusunu da azalttı. Dolayısıyla, mobil ödemelerin vatandaşlar için fuddy-duddy fiat para birimini kullanmasını giderek daha kolay, hızlı ve verimli hale getirmesi de öyle.

Ancak kuruluş ilgisini ateşleyen şey, CBDC’yi toptan sınır ötesi ödemeler için, finans kurumları ve merkez bankaları arasında fon taşımak için kullanmaktır. “Biz toptancılığa inanıyoruz [CBDC] ve dokuz deney yaptık [with these]”de Galhau WEF’e verdiği demeçte, “kamu yararının olduğu yerde perakende CBDC olsa da” bunun asıl noktayı kaçırdığını belirtti.

Veya yedi yıldır CBDC ile deneyler yapan Singapur Para Otoritesi’nden Ravi Menon’un yakın zamanda Zürih’teki önemli bir merkez bankası toplantısında söylediği gibi: “Perakende CBDC’lerle yanlış ağaca havlıyoruz. Havlamamız gereken ağaç, toptan sınır ötesi CBDC’ler.”

Toptancı pazarlarının gizemli iç işleyişi göz önüne alındığında, çoğu politikacının veya sıradan vatandaşın duymak istediği şey bu olmayabilir. Ancak önemli, çünkü vurgudaki kayma iki temel faktör tarafından yönlendiriliyor.

Bunlardan biri, mevcut sınır ötesi ödeme sistemlerinin çok yavaş olduğunun kabul edilmesi; o kadar ki Brezilya merkez bankası başkanı Roberto Campos Neto kısa süre önce bir IMF toplantısında – sadece kısmen şaka olarak – São Paulo’dan Londra’ya para taşımanın, resmi bankayı kullanmaktan çok çanta dolusu nakit paraya binerek daha hızlı olduğunu söyledi. kanallar.

Ancak, eğer merkez bankaları “ölçeklerini artırırsa” [wholesale CBDC] Menon’un Zürih’te dediği gibi, atomik uzlaşmayı sıfıra yakın bir maliyetle çapraz ödeme yapabilirsiniz ve faydaları çok büyüktür”. Veya IMF başkanı Kristalina Georgieva’nın Davos’a söylediği gibi: “CBDC henüz uluslararasılaşmadı, ancak fırsat burada.” Başka bir deyişle, gerçek bir kullanım durumu vardır.

İkinci çekicilik kültüreldir: toptan bir CBDC, politikacılar veya seçmenlerle fazla tartışmaya gerek kalmadan bir merkez bankası teknokratları kulübü tarafından organize edilebilir.

Bu, büyük ölçekte toptan CBDC’lerin oluşturulmasını kolaylaştırmaz. Ne münasebet. Teknolojinin önündeki engeller göz korkutucu olmaya devam ediyor. Toptan CBDC’ler, dağıtılmış dijital defterleri kullanmak, artık geleneksel şekilde fiat para birimlerini kontrol etmedikleri anlamına geldiğinden, merkez bankalarının biraz egemenliklerinden vazgeçmelerini gerektirebilir. Bu karşılıklı güven gerektirir.

Bununla birlikte, Basel’deki Uluslararası Ödemeler Bankası çevresinde toplanan merkez bankacılığı kabilesi genellikle birbirlerine ve kendi yerel politikacılarından daha fazla güveniyor. Yalnızca Fransız ve Singapur merkez bankalarıyla değil, İsviçre, Güney Afrika, Tayland, Çin ve Birleşik Arap Emirlikleri gibi ülkelerle de bir düzineden fazla sınır ötesi toptan CBDC deneyi gerçekleşti.

Bunların ölçeklenip büyütülemeyeceği (henüz) belli değil. Georgieva’nın Zürih ve Davos toplantılarında vurguladığı gibi, kilit noktalardan biri, bu ayrı pilotlar arasında hala “birlikte çalışabilirlik” olmamasıdır. Ancak bu ortaya çıkarsa – yani ölçeklenebilir sistemler yaratılırsa – daha ilginç çıkarımlar olacaktır.

Birincisi, geleceğin tarihçileri, finans için dağıtılmış defter teknolojilerinin en önemli uzun vadeli sonucunun bitcoin ve diğer kripto para birimleri olmadığı sonucuna varabilir. Bunun yerine, toptan ödemeler gibi bankacılığın son derece sıkıcı köşelerinde yatıyordu.

Ayrıca, dağıtılmış defterlerin kuruluş kurumlarından gücü koparabilecek bir araç olarak sunulmasına rağmen, bu yeniliğin aslında onları bir şekilde yeniden konsolide ettiğine karar verebilirler. Davos seçkinleri rüyayı gasp ediyor.

Tabii ki, bitcoin maksimalistleri, CBDC’lerin tam olarak bu nedenle kötü (eğer işe yaramazsa) bir fikir olduğunu söyleyerek karşılık vereceklerdir; varsayımları, merkez bankalarının parasal gücü istiflemeye devam edemeyecekleridir. Belki bu yüzden. Ancak tüm bu tartışmaların gerçek ahlakı, “blockchain”in çok sayıda farklı – ve bazen çelişkili – şey anlamına gelebileceğidir.

[email protected]

Gillian Tett’in Ahlaki Para bültenine kaydolun, ft.com/newsletters


Kaynak : https://www.ft.com/content/3810bc35-b9da-47b2-93ad-2ec2899c869b

SMM Panel