Bridgewater, yavaşlama korkuları üzerine ABD ve Avrupa şirket tahvillerine karşı bahse girdi

Bridgewater, dünyanın en büyük hedge fonu, küresel ekonominin gidişatı hakkında karamsar bir bakış açısına sahip olduğundan, bu yıl şirket tahvillerinde bir satış üzerine bahse giriyor.

ABD ve Avrupa şirket borçlarına karşı oynanan bahis, Bridgewater’ın büyük finansal piyasalardaki son zayıflığın kısa ömürlü olmayacağı yönündeki değerlendirmesinin altını çiziyor.

Bridgewater’ın baş yatırım yetkililerinden biri olan Greg Jensen Financial Times’a “Radikal olarak farklı bir dünyadayız” dedi. “Bir yavaşlamaya yaklaşıyoruz.”

Eş CIO Bob Prince ile birlikte yatırım kararlarını yönetmeye yardımcı olan Jensen, enflasyonun ekonomistlerin ve piyasanın şu anda tahmin ettiğinden çok daha yapışkan olacağı ve bunun da dünyanın en etkili merkez bankası olan ABD Federal Rezervi’ne faiz oranlarını ABD’den daha yükseğe yükseltmesi için baskı yapabileceği konusunda uyardı. Wall Street’teki birçok kişi tarafından bekleniyor.

Fed politika yapıcıları, enflasyonu yüzde 2’lik hedefine indirmeye kararlı olsaydı, “çok güçlü bir şekilde sıkılaşabilirler, bu da o zaman ekonomiyi ve muhtemelen daha zayıf olanı kırar” dedi. [companies] ekonomide”.

“Nominal büyümenin devam edeceğini düşünüyoruz. Reel ekonomi zayıf olacak ama kendi kendini güçlendiren bir zayıflık değil.”

Bridgewater zaten 23 trilyon dolarlık ABD devlet tahvili piyasasında sürekli bir satış için konumlanıyordu ve benzer şekilde Wall Street hisse senedi fiyatlarının düşmesi üzerine bahse girdi – bu yıl toplu olarak 9 trilyon dolar değer kaybettikten sonra bile. ICE Data Services endekslerine göre, yüksek kaliteli ABD şirket tahvilleri bu yıl toplam getiri bazında yaklaşık yüzde 13 düşerken, Avrupa’daki tahviller yüzde 15 düştü.

Daha yüksek faiz oranları, tüketiciler için ipotek oranlarında bir sıçramaya ve yeni borç alan şirketler için daha yüksek borçlanma maliyetlerine yol açtı. Şirketler yeni finansman sağlamayı başaramazlarsa finansal sıkıntıya düşebilir veya iflasla karşı karşıya kalabilirler ve Jensen şirket tahvillerindeki düşüş pozisyonunun Bridgewater’ın “borç almanın çok daha pahalı olmaya başlayacağına” olan inancını yansıttığını söyledi.

Üst düzey Fed yetkilileri, 1980’lerden bu yana kaydedilen en yüksek enflasyonu dizginlemeye çalışırken ekonomik genişlemeyi yavaşlatma niyetlerinin sinyallerini verdiler. Bunu yapmak için, politika yapıcılar faiz oranlarını tarihi düşük seviyelerden agresif bir şekilde yükseltmeye başladılar ve bu ay Fed’in yaklaşık 9 trilyon dolarlık bilançosunun boyutunu küçültmeye başlayacaklar.

Jensen, Fed’in kararının, dünya çapındaki merkez bankalarından oluşan daha sıkı bir politikayla birleştiğinde, finansal sistemden likiditeyi çekeceğini söyledi. Bunu yaparken, geçen yıl yükselen birçok varlığın fiyatlarının baskı altında kalacağını söyledi.

“Likidite ihtiyacı olan ve gerektirmeyen varlıkların dışında, likidite açığının diğer tarafında olmak istiyorsunuz” dedi.

Ticarete aşina olan kişilere göre Bridgewater, Nisan ayında Avrupa ve ABD’de kurumsal tahvil piyasalarına karşı bahis yapmak için kredi türevleri sepetlerini kullandı. Daha riskli şirket tahvillerinin temerrüde düşmesine karşı koruma sağlayan sigorta benzeri ürünleri izleyen ana yüksek getirili CDX endeksindeki fark, Nisan başında yaklaşık 375 baz puandan bu ay 475 baz puana yükseldi ve bu da koruma maliyetinin arttığını gösteriyor. Borçlarından vazgeçen ihraççılara karşı.

Jensen, Bridgewater’ın kısa vadeli krediyi nasıl yapılandırdığını veya pozisyonun ne kadar büyük olduğunu söylemeyi reddetti.

Fed’in şu anki şahin söylemine rağmen Jensen, nihayetinde Fed’in gözlerini kırpıştıracağına ve yüzde 2 hedefinin üzerindeki enflasyonu kabul edeceğine inandığını söyledi. Onun görüşüne göre, politika yapıcılar, enflasyonu bu eşiğe indirecek kadar yüksek oranların yükseltilmesiyle sonuçlanacak olan borsa satışlarına ve yüksek işsizliğe müsamaha gösteremeyeceklerdir.

Aksi takdirde, Fed’in enflasyonla mücadele konusunda kararlı olması halinde, hisse senetlerinin mevcut seviyelerden yüzde 25 daha “çökebileceğini” tahmin etti.

Yılın önceki yatırımları, ekonomik trendlere dayalı bahisler yaparak kâr etmeye çalıştığı küresel makro yaklaşımıyla tanınan Bridgewater için cömertçe karşılığını verdi. Fon, yılın başında 151 milyar dolarlık varlık yönetti ve amiral gemisi Pure Alpha yatırım fonu, bu yıl Mayıs ayı sonuna kadar yüzde 26,2 arttı. o dönem için kıyaslama S&P 500.

Jensen, ABD borsasındaki mevcut oynaklığı kısmen Fed’in niceliksel genişleme kararına bağladı. Büyük miktarda Hazine tahvili arzını emecek merkez bankası olmadan, diğer yatırımcılar devreye girmek zorunda kaldılar ve bunu yaparken hisse senetleri gibi diğer varlıkları sattılar. “Yani bu tahterevalliyi tahvillerin satılması veya hisse senetlerinin satılması arasında görüyorsunuz” dedi.

Fonun yükseliş gösterdiği alanlara gelince, Jensen emtiaları ve enflasyona endeksli tahvilleri tercih ettiğini söyledi. Her iki varlık sınıfının da, düşük büyüme ve artan fiyatların toksik bir bileşimi olan stagflasyon ortamında fayda sağlayacağını söyledi.