Bir Fed fon oranı dislokasyonu

Korkunç bir şey görmek ister misin?

Deutsche Bank stratejisti Jim Reid aracılığıyla sağlanan yukarıdaki grafik, kısa-keskin-şok tezine yatırımcıların ne kadar satın aldığını gösteriyor. Vadeli işlemler, ABD faiz oranlarının Şubat 2023 FOMC toplantısında yüzde 3,39’da zirve yapması ve ardından sonraki 12 ayda 0,7 yüzde puanı geri gelmesiyle fiyatlanıyor. Bu, enflasyonun çok daha uzun süre sorun olacağı beklentilerine aykırı. Reid’in dediği gibi:

Mevcut piyasa fiyatlandırması, tüm bu yürüyüş döngüsü boyunca spot reel Fed Fonlarını negatif bölgede bırakacaktır. Fed fon vadeli işlemleri Şubat 2023’te %3.39’luk zirveye ulaştığında, 2023’ün ilk çeyreği için konsensüs enflasyon tahminleri hala TÜFE okumasını %5.0’da tutuyor ve konsensüs ayrıca Fed’in o çeyrekte tercih ettiği PCE göstergesini %3.8’e koyuyor.

DB, bu ikisine sırasıyla %6,9 ve %5,7 oranında daha yüksek oranda sahiptir. Kullandığınız enflasyon ölçüsü ne olursa olsun, bu, vadeli işlemler Fed’in nominal olarak yürüyüşü durdurmasını beklediğinde bile, spot reel oranın hala negatif olduğu anlamına gelir.

Gerçekleştirilseydi bu çok önemli olurdu, çünkü son 70 yıllık yürüyüş döngülerinde Fed, zamlar sırasında bir noktada politika faizlerinin enflasyon oranının üzerine çıkmadığı bir yürüyüş döngüsü gerçekleştirmedi, yani. pozitif bir reel oran elde etmek.

Enflasyonun, fikir birliğinin beklediğinden çok daha hızlı soğuyacağına dair aykırı bir argüman var, ancak bu, ABD’nin ekonomik sert inişine dayanıyor. Durumlar devam ederken, yatırımcılar, son zamanlarda eşi benzeri görülmemiş bir yürüyüş döngüsü tarafından 70 yıldan fazla bir süredir en yüksek ikinci enflasyon oranının evcilleştirilmesini bekliyor gibi görünüyor. Herkese iyi şanslar.