Merkez bankalarında sıcak koltuklarda oturan erkekler ve kadınlar 2022’de görece kolay oldular. Muhtemelen aynı fikirde olmayacaklar ama enflasyon Atlantik’in her iki yakasında 40 yılın en yüksek seviyelerine yükselirken, her zaman başka biri ya da başka biri vardı. inandırıcı bir şekilde suçlanabilecek şey.
İster Vladimir Putin’in gaz ve petrol arzını silah haline getirmesi, Trump ve Biden yönetimlerinin ABD’li hane halklarına aşırı cömert desteği, ister tedarik zincirlerinin uzadığı bir dönemde dünya çapında mal talebindeki artış veya (Birleşik Krallık’ta) hızla yükselen feci Trussonomics deneyi olsun. fiyatların genellikle merkez bankalarını açıkta bırakan yakın bir nedeni vardı.
Yılbaşında faizleri beklentilerin çok üzerine çıkararak, zararı elbette telafi etmek zorunda kaldılar. Örneğin, Aralık 2022 sonu için ABD faiz oranı beklentileri, yıla yüzde 1’in altında başladı, ancak yılı yüzde 1’de bitirdi. oran yüzde 4,25 ile yüzde 4,5 arasında. Bu düşünce devrimi, beklenenden çok daha yüksek enflasyon verileriyle birlikte geldi ve bu nedenle oldukça görünür ve açıklanması kolaydı.
2023’ü dört gözle beklerken, ABD, avro bölgesi ve Birleşik Krallık’taki enflasyon neredeyse kesin olarak zirve yaptı, ancak enflasyonist baskıların altında yatanlar için aynı şey kesin olarak söylenemez. Enflasyon avro bölgesi ve İngiltere’de hala çift haneli ve ABD’de yüzde 7.1. Bu seviyeler merkez bankalarının yüzde 2 hedefinin çok üzerinde. Halihazırda başlayan düşüşler önümüzdeki baharda daha da hızlanacak.
Bu yıl gerçekleşen büyük fiyat artışları yıllık hesaplamanın dışında kaldığı için enflasyondaki düşüş çoğunlukla baz etkisinden kaynaklanacak. ABD ve avro bölgesi için, aylık fiyat artışları özellikle Mart ayında keskindi, bu nedenle Mart 2023 rakamları Nisan ayında yayınlandığında manşet enflasyonun keskin bir şekilde düşmesi muhtemel. İngiltere, bir ay sonra benzer şekilde büyük bir düşüşün tadını çıkaracak.
Politikacılar ve merkez bankacıları için hoş olsa da, hızla düşen enflasyon oranları, ne enflasyon krizinin bittiğini ne de yüzde 2 hedefine kolayca ulaşılacağını gösterecek. Her üç ekonomi de tarihsel olarak düşük işsizlik oranlarına sahip ve şu ana kadar şirketlerin veya işçilerin fiyat artışlarını ve ücret taleplerini yumuşatmayı planladıklarına dair çok az kanıt var.
Merkez bankaları halihazırda uygulamaya koydukları oran artışlarıyla yeterince şey yapmış olabilir, ancak yakın tarihte benzer şekilde büyük bir enflasyon dönemi yaşamadığımız düşünülürse, henüz kimse bilemez. Bu nedenle ekonomik modeller güvenilir güvence sağlayamaz.
Muhtemel sorun, enflasyonun düşüş yolunda yapışkan olması ve yüzde 2 hedefine inemeyebilmesidir. Eğer öyleyse, hedefin üzerinde bir fiyat artış oranı, sözleşmelere giderek daha fazla yerleşerek kendi kendini gerçekleştiren hale gelecektir. Bu, merkez bankalarının, manşet enflasyon son zirvelerinden ılımlılaştığında bile, bir gerileme döneminde faiz oranlarını daha da artırmasını gerektirecektir.
Bu onların işi. Ancak son yıllarda yapmak zorunda olmadıkları bir şey bu. Enflasyon tehdidinin buharlaştığı bir dönemde, yetkililerin zaten düşen gerçek gelirlerden muzdarip olan bireylere ve şirketlere acı vermeye cesaret edip etmeyeceklerini bilmiyoruz. Hiç şüphe yok ki bu görev, bu yıl karşılaştıkları her şeyden daha zor olacaktır. Tedbirli davranmaları doğaldır.
Bu nedenle 2023’te daha yüksek faiz oranları için pencere daralıyor. Faiz artışları yılın ilk çeyreğinden sonra çok daha zor hale gelecek. Hatalar oldukça olasıdır ve bunlar büyük olasılıkla, bağımsız yetkililer zaten yaygın güçlüklerin ortasında ekonomik beklentileri baltalamakla ilgili eleştirilerle karşı karşıya kaldıklarında ortaya çıkacaktır.
2023’ü dört gözle beklerken, merkez bankacılarının ekonomik verileri analiz ederken normal zeka özelliklerini korumaları gerekecek. Her zamankinden daha fazla hem çelikten sinirlere hem de gergedan derisine ihtiyaçları olacak.
Kaynak : https://www.ft.com/content/a5c855ba-8194-41c3-9dc1-dcf7d48d99af